FinexKryptoměnyMichael Saylor tvrdě narazil. Strategy se poprvé obchoduje pod hodnotou držených bitcoinů
Michael Saylor tvrdě narazil. Strategy se poprvé obchoduje pod hodnotou držených bitcoinů
Společnost Strategy přišla o výsadu, na které její šéf Michael Saylor roky stavěl svůj bitcoinový plán. Trh firmu poprvé oceňuje níže než její zásobu BTC. Je to začátek bolestivé změny?
Akcie Strategy klesly na 82,8 dolaru. Proti maximu z listopadu 2024 jsou níže téměř o 85 %, což zásadně změnilo pohled investorů.
Enterprise value firmy se podle CoinDesku dostala na 50,4 miliardy dolarů. Hodnota jejích BTC je při ceně 60 000 dolarů za Bitcoin zhruba 51,1 miliardy dolarů.
Prémie je náhle pryč
Strategy se dostala do neobvyklé situace. Ukazatel enterprise mNAV, tedy poměr hodnoty firmy k čisté hodnotě bitcoinových aktiv, klesl pod 1. Jinými slovy, trh nyní oceňuje celý podnik levněji než samotné bitcoiny, které drží.
Pro Michaela Saylora jde o nepříjemnou situaci. Po několik let investoři platili za akcie Strategy výraznou prémii nad hodnotou držených bitcoinů, firma díky tomu mohla opakovaně získávat kapitál a nakupovat další BTC.
Tento model fungoval, dokud trh věřil, že akcie jsou více než jen firemní trezor na Bitcoin. Vyšší ocenění dávalo vedení prostor vydávat nové akcie nebo dluh a přitom zvyšovat hodnotu pro stávající akcionáře.
Pod hranicí mNAV 1 se logika mění. Nová emise akcií by byla ředící, protože firma by prodávala vlastní kapitál levněji, než odpovídá hodnotě jejích aktiv.
Trh mění svůj pohled
Technicky to neznamená, že by Strategy nemohla vydat nové akcie. Znamená to však, že by tím pravděpodobně jen posílila kritiku. Už poslední nákupy snižovaly podíl stávajících akcionářů a část komunity to nesla nelibě.
Riziko je i v tom, že trh začíná Strategy hodnotit spíše jako uzavřený fond nežli jako běžnou provozní firmu. Podobný problém měl v minulosti i Grayscale Bitcoin Trust před svou proměnou na ETF.
Takové nástroje umí v době silné poptávky obchodovat s výraznou prémií. Když sentiment zeslábne, prémie se může změnit v trvalý diskont vůči podkladovým bitcoinům.
Uzavřené fondy mají problém tento diskont odstranit, protože jim často chybí funkční mechanismus odkupu. Arbitráž mezi cenou akcie a hodnotou aktiv pak nefunguje dostatečně rychle.
Nyní tedy jde o bolestivou změnu, ale ne nutně o konec Saylorovy strategie. Strategy má stále řadu možností, kterými obyčejný trust nedisponuje.
Firma může pracovat s dluhem, refinancovat cenné papíry, využít preferenční akcie nebo těžit z hotovosti softwarového byznysu. To jsou páky, které Grayscale před ETF neměl.
Pro investory je však zásadní jedna věc: akcie Strategy už nejsou automatickou pákou na Bitcoin s prémií. Pokud se diskont udrží, investoři budou chtít vidět hlavně opatrnější práci s kapitálem. Samotné dokupování BTC už nemusí stačit.
Buďte součástí komunity 6 100+ investorů!
Už na to nebudete sami. Uvidíte, jak investují a přemýšlí druzí a kdykoliv si nebudete s něčím vědět rady, máte se na koho obrátit.
Připojte se k nám, nahlédněte pod ruce zkušeným investorům a objevte sílu komunity, která vám pomůže dosáhnout vašich investičních cílů.
Fanoušek kryptoměn a Bitcoinu především. Na Finex.cz publikuje od roku 2025. Čtenářům přináší novinky ze světa kryptoměn, akciových trhů a komodit (zejména pak drahých kovů).
Abychom Vám mohli poskytnout co nejlepší služby, používáme různé technologie, mezi které patří i soubory cookies.
Váš souhlas s použitím těchto technologií nám umožní zpracovávat údaje, jako je Vaše chování při používání našeho webu. Díky tomu můžeme náš web dále zlepšovat. Nesouhlas nebo odvolání souhlasu může nepříznivě ovlivnit určité vlastnosti a funkce těchto webových stránek.
Technické
Vždy aktivní
Technické cookies jsou nezbytně nutné pro legitimní účel umožnění použití služby, kterou si náš čtenář nebo uživatel výslovně vyžádal navštívením stránek a není možné je vypnout.
Předvolby
Technické uložení nebo přístup je nezbytný pro legitimní účel ukládání preferencí, které nejsou požadovány odběratelem nebo uživatelem.
Statistiky
Cookies využívané výhradně pro statistické a analytické účely, abychom naše stránky mohli neustále zlepšovat dle toho, jak se naši čtenáři a uživatelé chovají a jaké mají preference.Technické uložení nebo přístup, který se používá výhradně pro anonymní statistické účely. Bez předvolání, dobrovolného plnění ze strany vašeho Poskytovatele internetových služeb nebo dalších záznamů od třetí strany nelze informace, uložené nebo získané pouze pro tento účel, obvykle použít k vaší identifikaci.
Marketing
Cookies používané k vytvoření uživatelských profilů za účelem zobrazování reklamy nebo sledování chování na webových stránkách pro podobné marketingové účely.
96 %
88 %
