Legendární akcie se obchoduje za cenu z roku 2018. Jak rozpoznat příležitost tam, kde ostatní vidí hrozbu

Akcie Adobe v posledních měsících výrazně oslabily. Firma přitom i nadále vykazuje solidní výsledky, stabilní růst tržeb a velmi vysoké marže.

Pro mnoho investorů tak vzniká typická situace: kvalitní technologická společnost, jejíž akcie najednou vypadají výrazně levněji než v minulosti.

Otázka však zní, zda jde o skutečnou příležitost, nebo spíše o první signál hlubší změny v celém odvětví.

Chcete investovat do akcií Adobe? Zvažte brokera XTB!

Favorit redakce

XTB

94 %

Recenze Otevřít účet

Při obchodování CFD ztrácí peníze 75 % účtů.

Výhody

• Investování do akcií a ETF bez komisí
• Přes 7 000 akcií a 1 600+ ETF

Nevýhody

• Nenabízí obchodování opcí a futures kontraktů
• České akcie mají vysoké zdanění dividend (35 %)

Akcie klesají, ale fundament zůstává silný

Adobe patří mezi vůbec nejziskovější softwarové firmy na světě. Její produkty – například Photoshop, Illustrator nebo Premiere – jsou naprostým standardem v kreativním průmyslu.

Firma dlouhodobě těží z několika silných faktorů:

• modelu předplatného s vysoce předvídatelnými příjmy,
• vysokých marží typických pro prodej softwaru,
• silného ekosystému produktů Creative Cloud,
• vysokých nákladů na přechod k jiné platformě u profesionálních uživatelů.

Poslední kvartální výsledky navíc žádný zásadní problém neukazují.

Zdroj: www.fiscal.ai

Tržby stále rostou zhruba dvouciferným tempem a provozní marže bezpečně přesahuje 37 %.

Kromě toho firma stabilně generuje miliardy dolarů volného cash flow. A přesto akcie firmy vytrvale oslabují a ze svého maxima dosaženého v roce 2022 už ztratily více než 60 %.

Dlouhodobý vývoj ceny akcií Adobe

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Adobe Systems / ADBE

Načítání

Načítání

Finex Férová Cena

Co to je?

XXX

Finex Férová Cena ADBE

Co to je?

XXX

Koupit akcie Adobe Systems! Při obchodování CFD ztrácí peníze 75 % účtů.

---

Koupit!

Proč se investoři začínají obávat?

Hlavním důvodem je prudký nástup umělé inteligence. Generativní AI dokáže vytvářet úchvatné obrázky, složitou grafiku nebo video obsah během pouhých několika sekund.

A právě to je oblast, ve které Adobe historicky neohroženě dominuje. Investoři se proto začínají oprávněně ptát, zda generativní AI brzy nezmění samotnou podstatu kreativní práce.

Jinými slovy, pokud může AI vytvořit dokonalý marketingový banner během pár sekund na jedno kliknutí, potřebuje běžný uživatel ještě vůbec komplexní a složitý software, jako je Photoshop?

“Největší tajná páka burzy”: Co funguje jako zrychlovač zisků i ztrát, který většina retailu přehlíží.

Paradox současné situace

Zajímavé je, že Adobe zároveň patří mezi firmy, které se na vývoji AI samy aktivně podílejí.
Společnost totiž představila svůj vlastní generativní model Firefly, který je integrován přímo do jejích nástrojů v rámci Creative Cloud. Strategie firmy je tedy jasná:

AI nemá nahradit zavedený software od Adobe, ale má se stát jeho plynulou součástí.

Pokud se tento promyšlený model podaří, může vestavěná AI naopak výrazně zvýšit produktivitu stávajících uživatelů, obhájit případné zvýšení ceny předplatného a přilákat na platformu nové tvůrce.

Jenže v tuto chvíli to zatím vypadá tak, že model Firefly investory nepřesvědčil o schopnosti své úspěšné monetizace ani o dostatečné obraně proti vnější konkurenci.

Navíc Adobe na trh s AI přišlo přece jen relativně pozdě, v době, kdy už zde pevně operovali draví konkurenti jako Midjourney a další.

Tito konkurenti navíc extrémně rychle inovují a například nové AI nástroje od Googlu dokonce citelně snížily počty stahování samotného Firefly.

Finanční realita vs. Tržní sentiment

Následující tabulka ukazuje, jak dramaticky se rozpojila realita zisků od ceny akcií.

Jak o podobné situaci přemýšlet

Pro běžného investora je v praxi velmi těžké odhadnout, jak se podobná radikální technologická změna ve finále skutečně vyvine.

Finanční výsledky a rozvahy sice umíme číst všichni, ale do budoucnosti nikdo z nás nevidí a profesionálními grafickými vývojáři většina z nás také není.

Zkusme si ale společně položit tři klíčové otázky.

První kritická otázka

Základní otázka, kterou by si měl každý investor položit, je překvapivě jednoduchá:

Je AI nástrojem, který posílí stávající ekosystém Adobe, nebo technologií, která zcela zničí dosavadní bariéry vstupu do odvětví kreativního softwaru?

Na této jediné otázce stojí v podstatě celý investiční příběh firmy. Pokud AI posílí ekosystém Adobe, může si firma dovolit zvýšit ceny svého předplatného, znásobit počet svých uživatelů a tím pádem ještě více upevnit svou monopolní dominanci.

Jenže pokud AI dramaticky sníží bariéry vstupu, může se velmi snadno stát, že kreativní software bude do budoucna pro všechny mnohem jednodušší a levnější.

V takovém světě by se dosavadní obrovská konkurenční výhoda Adobe mohla začít velmi rychle a bolestivě zmenšovat.

Druhá kritická otázka

Další nesmírně důležitá otázka se týká samotné povahy této konkurenční výhody.

Používají dnes profesionálové Adobe proto, že je objektivně nejlepší, nebo primárně proto, že se s ním v minulosti prostě museli naučit pracovat?

To je naprosto zásadní rozdíl. Pokud je dominance Adobe reálně založena na tvrdé technologické převaze, je velmi obtížné ji pro kohokoliv narušit.

Pokud je ale založena především na letitém zvyku uživatelů a historickém tržním standardu, může nová technologická změna celý tento trh přepsat mnohem rychleji, než se zdá.

SaaS firmy, perpetuum mobile růstu. Jak je analyzovat?

A teď brutální třetí otázka

Tady už jde opravdu do tuhého, protože tato nepříjemně tvrdá otázka odhalí tu pravou podstatu dnešního problému:

Pokud by tato firma vznikla dnes úplně znovu, přímo v AI éře, postavili by její vývojáři naprosto stejný produkt?

Představme si jednoduchou hypotetickou situaci. Je rok 2026 a slavný Photoshop nikdy v historii neexistoval. Zcela nový startup nyní chce vytvořit ten nejlepší možný nástroj pro tvorbu grafiky na světě.

Postaví složitý a komplexní software plný manuálních nástrojů a vrstev, nebo vyvine spíše chytrou AI aplikaci, ve které uživateli stačí jen napsat jednoduchý textový příkaz a o zbytek se postará stroj?

Pokud by tato nová generace vývojářů dnes přirozeně volila spíše druhou možnost, jasně to naznačuje, že současný zavedený model kreativního softwaru se v budoucnu zcela jistě a nevyhnutelně změní.

Jaký je závěr pro investory?

Akcie Adobe se momentálně podle základních poměrových ukazatelů zdají být poměrně levné.

Poměr ceny a zisku (P/E) se pohybuje okolo 15,7 (přičemž 10letý medián činí vysokých 46) a poměr ceny k tržbám (P/S) vychází na 4,5 (přičemž 10letý medián je na úrovni 12,7).

Jenže pro investory do tohoto titulu je dnes mnohem důležitější úplně jiná, vizionářská otázka:

Jaký svět by musel reálně vzniknout, aby aplikace od Adobe přestaly být pro běžnou kreativní práci nutné?

Pokud věříte, že takový svět v dohledné době pravděpodobně nenastane, může pro vás být současný hluboký pokles ceny této akcie naprosto fantastickou investiční příležitostí.

Pokud se však obáváte, že se celé kreativní workflow (pracovní proces) skutečně brzy a masově přesune k jednoduchým a levným AI nástrojům, může pro vás být i současná snížená valuace firmy stále ještě příliš optimistická.

Nejdůležitější poměrové ukazatele akcií: P/E, P/B, EPS, ROE a jejich význam pro investory.