Stop-loss je mantra, se kterou se seznámíte v každém investičním kurzu: “Chraňte kapitál, utněte ztrátu, nechte běžet zisky.” Zní to rozumně – dokud si neuvědomíte, že tento nástroj často přeměňuje běžnou volatilitu na sérii jistých, malých, ale kumulujících se ztrát.
A co hůř, dělá to právě u titulů, které dlouhodobě rostou. Pojďme obrátit perspektivu: stop-loss není jen brzda rizika, ale i pojistka s drahou prémií, kterou platíte pokaždé, když se trh rozkýve, nikoli skutečně mění směr.
Uvažujete o investování do akcií? Vyzkoušejte brokera XTB
94 %
Při obchodování CFD ztrácí peníze 71 % účtů.
Výhody
- Investování do akcií a ETF bez komisí
- Přes 7 000 akcií a 1 600+ ETF
Nevýhody
- Nenabízí obchodování opcí a futures kontraktů
- České akcie mají vysoké zdanění dividend (35 %)
Stop-loss jako skryté pojištění s drahou prémií
Psychologický slib stop-lossu je jednoduchý: omezí katastrofu. V praxi však zavádí systematickou konverzi šumu na realokované ztráty.
Trhy se pohybují v klastrech volatility – “zubaté” pohyby vytvářejí krátké tržní výkyvy, které spouští vaše limity těsně pod lokálními minimy.
Výsledek?
Prodáte na dně mikroswingu a často znovu nakupujete výše. Opakujte to desetkrát a máte pojistné vyšší než pravděpodobná katastrofa, proti níž se zajišťujete.
Zkuste na stop-loss nahlížet přes očekávanou hodnotu: pokud máte strategii s 55% pravděpodobností úspěchu a průměrný zisk/ztráta na obchod 1,3:1, těsné stop-lossy tuto aritmetiku zničí.
Posun o několik ticků (nebo procent) blíž navíc ještě sníží poměr zisku k riziku, zvýší frekvenci “vyhození” z pozice a promění kladné očekávání v nulové či záporné.
Nechráníte edge – rozpouštíte ho.
Další skrytý náklad je daňový a transakční třecí odpor. Častější realizace drobných ztrát = více poplatků, potenciálně horší danění a ztráta složeného efektu u vítězů, které jste “ořezali” právě v momentu, kdy měli běžet.
Kdy stop-loss zabíjí edge (a co dělat místo něj)
Stop-loss je obzvlášť destruktivní u strategií postavených na mean-reversion (návrat k průměru) a u titulů s přirozeně vyšší volatilitou – typicky inovativní tech, menší kapitalizace nebo komoditně citlivé firmy (těžaři zlata, producenti ropy).
Zde bývá běžný intradenní “šum” větší než vaše přednastavená ztrátová tolerance. Vystřelíte z pozice zcela mechanicky – bez změny fundamentu.
Místo tvrdých stop-lossů zkuste chytřejší formy ochrany:
- Velikost pozice podle volatility. Když je akcie divočejší, otevřete menší pozici. Dáte jí tak víc prostoru pro běžné pohyby, aniž by vás hned vyhodila z trhu.
- Časový stop-loss. Neřešte jen cenu, ale i čas. Pokud se váš scénář nepotvrdí třeba do dvou čtvrtletí, z pozice odejděte. Testujete tak spíš příběh firmy než každý cenový výkyv.
- Zajištění místo prodeje. Místo prodeje můžete riziko omezit pojištěním (např. nákupem ochranné put opce). U investic do sektorů či komodit jde použít i menší futures kontrakty na CME, které fungují jako nárazník proti prudkým pohybům.
- Pravidla pro události. Před důležitými zprávami nebo výsledky firem raději vypněte automatické příkazy. Jednoduché pravidlo typu “žádné nucené prodeje 48 hodin před výsledky” vám může ušetřit zbytečné ztráty.
Nový rámec: Stop-loss jako “katastrofický hasičák”, ne denní autopilot
Stop-loss má smysl – ale v jiné vrstvě, než se běžně říká investorům či obchodníkům. Nechte ho jako “katastrofický hasičák” na tail-riziko (gap –20 % po nočním šoku, selhání teze, porušení dlouhodobého trendu na objemu).
Stop-loss neberte jako autopilota, který vás trestá při každém běžném pohybu trhu. Přistupujte k tomu praktičtěji:
- Mějte jasnou tezi, nejenom Sepište si, co by ji zničilo – třeba pokles marží nebo negativní komentáře vedení. Pokud se čísla nemění a jde jen o běžnou korekci, není důvod utíkat.
- Používejte pásma místo jedné čáry. Nedávejte stop-loss na přesnou úroveň, ale raději do zóny (např. 1,5–2,5× denní průměrný pohyb ceny pod vstupem). Když se tam cena dostane, neprodávejte hned – nejdřív projděte kontrolní seznam: fundamenty, objem obchodů, vliv celého sektoru.
- Řiďte riziko celého portfolia, nejenom akcie. Někdy je lepší snížit celkovou expozici nebo přidat zajištění, než zavřít nejlepší nápad jen proto, že spadl o 8 %.
Smyslem není zahodit disciplínu, ale přesunout ji z jedné cenové hranice na logiku celého příběhu. Je to jako s vařením – nemusíte hasit oheň pokaždé, když něco zasyčí, ale až když opravdu začne hořet.
Slovo závěrem
Stop-loss není kouzelné tlačítko, které vás zbaví rizika. Je to pojištění, které stojí peníze – v podobě častých zbytečných prodejů, poplatků a ztraceného složeného úročení.
Proto ho používejte jen pro skutečné katastrofy. Lepší je řídit velikost pozic, mít pravidla pro čas i události a občas se zajistit (hedging), než prodávat reflexivně. Tak budete chráněni a vaše výnosy to v dlouhodobém horizontu poznají.
Poslouchejte naše podcasty, ať vám nic neunikne!
Víte, že máme dva podcasty? V krátkém podcastu Burza s odstupem každý týden odhalujeme to nejzajímavější, co se na finančních trzích stalo.
Dvakrát do měsíce si pak můžete poslechnout podcast Kam tečou peníze, kde se do hloubky věnujeme ekonomice, politice a tomu do jakých finančních aktiv může být zajímavé investovat.
Získejte díky těmto podcastům exkluzivní pohled na investiční strategie a naučte se, jak správně investovat a nakládat s osobními financemi.
Odebírejte a poslouchejte tyto podcasty, ať vám nic zajímavého neunikne.
90 %
