Premium Čistý zisk je ten největší podvod na investory. Warren Buffett sleduje jiný ukazatel. Proč byste měli také

Znáte to. Firma zveřejní výsledky, titulek hlásí rekordní zisk a akcie během pár minut poskočí nahoru. Přepočítáte si, kolik by vám takový růst vynesl, kdybyste přikoupili, a rozhodnete se rychle, ať vám příležitost neuteče.

Za rok se pak díváte na pozici, která stojí na místě. Dividenda se nezvedla, dluh povyrostl a firma vykazuje zisk dál. Kde se stala chyba?

Ve výkazu nikde. Chyba je v tom, čemu jste uvěřili.

Čistý zisk se jako jediné číslo spolehlivě dostane do titulků a zároveň se s ním nejsnáze hýbe.

Nemusí za tím být podvod, stačí zcela legální účetní pravidla, která rozpouštějí dávno zaplacené investice do nákladů a naopak schovávají peníze, jež z firmy odcházejí právě teď. Zisk je názor sestavený podle předpisů. Peníze na účtu jsou fakt.

Představte si dva sousedy se stejnou výplatní páskou.

Jeden bydlí v novostavbě, druhý v domě, kterému každou zimu vypovídá službu kotel a jednou za deset let se musí vyměnit střecha.

Na papíře vydělávají oba stejně.

Na konci roku má ale každý na účtu úplně jinou částku a jenom jeden z nich si může dovolit odejít dříve do důchodu. Rozdíl nedělá výplata, ale to, co ji tiše ukusuje.

S firmami je to úplně stejné a v jejich výkazech se ten rozdíl skrývá o poznání lépe.

Profesionálové proto čtou výkazy odzadu. Zajímá je nikoliv řádek, který novináři opíšou do titulku, ale částka, která majiteli zbude na konci roku v ruce.

Jeden z nejúspěšnějších investorů v dějinách trhu, Warren Buffett, si kvůli tomu sestavil vlastní ukazatel, jenž v žádném účetním standardu nenajdete.

Popsal ho ve svém dopise akcionářům před čtyřiceti lety, veřejně a v několika řádcích. Drtivá většina drobných investorů ho dodnes nepočítá.

Rozdíl mezi oběma pohledy přitom nebývá kosmetický.

• U velkých zavedených firem jde běžně o miliardy dolarů ročně a o desítky procent skutečné výdělečné síly.
• U portfolia za milion korun rozhoduje o tom, jestli si stavíte rentu, která vám sama poroste, nebo rentu, kterou budete každých pár let dorovnávat z vlastní kapsy.

V dalších řádcích najdete přesný vzorec i s vysvětlením každé jeho části a také konkrétní čísla dvou velkých telekomunikačních firem.

Jedna účetnictví nadsazovala a podruhé vedení lhalo přesně opačně.

Ukážu vám také akademický důkaz, proč trh na tuhle past pravidelně skáče, a nakonec získáte i kontrolní postup o třech krocích, který zvládnete projít u jedné kávy.

Obsah článku