Bitcoin se propadl o 30 % a akcie se přidávají. Blíží se proto čas velkých nákupů? Investoři sledují rostoucí inflaci, silnější dolar i další varovné signály.
Americký akciový trh za uplynulý týden zaznamenal mírnější, ale viditelný pokles, který nijak nepřekvapuje – zvlášť když vezmeme v potaz vývoj bitcoinu, který často funguje jako jakýsi “kanárek v dole“.
Jelikož je bitcoin stále vskutku nejvíce rizikové aktivum, reaguje na změnu nálad (očekávání) trhu mnohem rychleji. To znamená s určitým předstihem. Pokud tedy bitcoin strmě klesá, jako je tomu nyní, i akciový investor by měl zbystřit.
Akciový trh ve Spojených státech přitom roste v podstatě nepřetržitě už od podzimu 2022.
S výjimkou krátké jarní epizody z letošního roku jsme sledovali velmi konzistentní růst, který přinesl investorům nadprůměrné výnosy. Jak jsme ostatně poslední roky zvyklí.
Tyto výsledky však nastavily laťku tak vysoko, že přirozená korekce je spíše otázkou času. Ačkoliv do budoucnosti nevidíme, akciový trh si o korekci vyloženě říká.
S rostoucí délkou růstového cyklu zároveň postupně slábne fundamentální podpora – valuace jsou napjaté, sentiment byl dlouho jednostranný a investoři začínají více zohledňovat rizika spojená s uvolněnou politikou Fedu (proinflační), vývojem inflace a trhu práce v USA.
V takovém prostředí často stačí menší negativní impuls a trh se začne vracet k realističtějším cenovým úrovním.
Korekce sice nutně neznamená začátek hlubšího medvědího trendu, ale může být jen přirozeným vydechnutím po mimořádně silném období.
Bitcoin často funguje jako varovný signál pro akciové trhy – je to takový kanárek v dolech, který začne “umírat” o něco dříve než zbytek trhu. Nezapomínejte totiž, že jde ve skutečnosti o spojené nádoby.
Dlouhodobě sledujeme výraznou korelaci mezi vývojem bitcoinu a technologickými akciemi, zejména těmi z indexu Nasdaq – jenže bitcoin má jednu specifickou vlastnost.
Při změně očekávání a růstu averze vůči riziku zpravidla reaguje rychleji a prudčeji.
Přesně to jsme viděli i v roce 2021, kdy bitcoin přešel do medvědího trendu o několik týdnů dříve než americké akciové trhy. A vzhledem k aktuální slabosti bitcoinu se nabízí otázka, zda se podobný scénář nezačne opakovat i tentokrát.
Jde rozhodně o legitimní úvahu, protože riziková aktiva jsou obvykle první na ráně, jakmile se na trzích začne zvyšovat nervozita.
Přitom logika je naprosto jednoduchá, bitcoin je vskutku volatilní aktivum. Ať se vám to líbí nebo ne. Investoři proto bitcoin jako první opouštějí, když začnou pociťovat zvyšující se rizika.
Z tohoto důvodu je vývoj bitcoinu užitečným doplňkem při sledování sentimentu na finančních trzích.
Neznamená to, že bitcoin vždy předpoví vývoj akcií dokonale, ale často ukazuje změny chuti investorů riskovat s mírným předstihem, což samo o sobě může být velmi cenná informace.
Kapitál se tudíž stahuje nejdříve z nejméně stabilních aktiv, aby se přesunul do bezpečnějších přístavů – hotovost je král (cash is the king).
A protože trhy fungují na základě očekávání budoucího vývoje, reakce se propisují do cen často ještě předtím, než se projeví problémy v reálné ekonomice.
Já si totiž myslím, že je problémem zřejmě inflace, což lze sledovat na rostoucím dolarovém indexu.
Již po několik týdnů sleduji, jak dolarový index postupně vytváří tržní dno. Konkrétně v podobě dvojitého dna, což plnit účel základny pro dlouhodobější růst.
Neměl by ale dolar naopak oslabovat?
Ne, protože vyšší inflace znamená, že Fed nebude snižovat úrokové sazby takovým tempem, jak si mnozí ještě nedávno malovali.
Pro nás je zásadní vědět, že bitcoin nemá inflaci v žádném případě rád. Před lety existovalo naprosto mylné přesvědčení, že tehdejší rapidní růst inflace je pro bitcoin prospěšný.
Snažil jsem se pořád dokola opakovat, že to trh s bitcoinem brzy zlomí, což se skutečně v listopadu 2021 stalo. Poté následoval pád na 16 000 USD.
Americký akciový trh ale nezůstal ušetřen. Technologický index Nasdaq během mnoha měsíců ztratil zhruba 38 % ze své all-time high úrovně.
Když se ještě vrátíme k bitcoinu, stále v cenovém grafu straší nevyplněný cenový gap na CME futures trhu z roku 2020. Přibližně na ceně 9 615 dolarů, což by oproti historickému maximu představovalo propad o zhruba 92 %.
Za posledních několik let jsem na tento gap upozorňoval opakovaně, a protože se nedávno vyplnil i gap z letošního dubna, je asi vhodná chvíle připomenout, že právě tento gap z roku 2020 zůstává stále nevyplněný.
Gapy jsou projevem tržní neefektivity a historicky mají trhy tendenci tyto cenové mezery dříve či později vyplnit. Proč? Protože trh chce zjistit, zda jsou zde kupci a prodejci.
Představte si gapy jako takový podtlak, který se snaží nasát své okolí, aby se tlaky vyrovnaly.
To ale nutně neznamená, že se trh musí propadnout až na tuto extrémně nízkou úroveň. Býčím investorů hraje do karet fakt, že je uvedený gap v grafu dlouhý čas a třeba to tak i zůstane.
Víte, že máme dva podcasty? V krátkém podcastu Burza s odstupem každý týden odhalujeme to nejzajímavější, co se na finančních trzích stalo.
Dvakrát do měsíce si pak můžete poslechnout podcast Kam tečou peníze, kde se do hloubky věnujeme ekonomice, politice a tomu do jakých finančních aktiv může být zajímavé investovat.
Získejte díky těmto podcastům exkluzivní pohled na investiční strategie a naučte se, jak správně investovat a nakládat s osobními financemi.
Odebírejte a poslouchejte tyto podcasty, ať vám nic zajímavého neunikne.
Vystudovaný ekonom a znalec díla Adama Smithe, Davida Ricarda a Johna Keynese, který publikuje obsah o technické analýze kapitálových trhů, fundamentální analýze, makroekonomii a měnové politice.
Jaroslav je přesvědčen, že právě tyto disciplíny jsou zásadní pro pochopení celého kontextu finančního trhu, a snaží se čtenáře vybavit ucelenou myšlenkovou mapou pro přemýšlení nad finančním světem.
“Pro investory je důležitý komplexní znalostní základ, díky kterému může každý minimalizovat rizika.”
96 %
86 %
