Představte si akcii, která se letos zhodnotila o 150 %, překonala svá maxima z vrcholu internetové bubliny v roce 2000 a analytici ji jeden přes druhého doporučovali.
A pak během jediného obchodního dne přijde o více než čtvrtinu své hodnoty, tedy o zhruba 140 miliard USD.
Přikupuji tuto akcii do portfolia?
Přesně to se ve čtvrtek 30. října stalo jednomu z nejslavnějších výrobců čipů na světě. Šlo o jeho vůbec nejhorší den na burze od roku 1971.
Na první pohled to vypadá jako problém jedné firmy, která investory zklamala svým výhledem.
Podle mě jde ale o součást mnohem širšího problému. Negativní sentiment, který se dlouho držel jen kolem hyperscalerů, se teď přelévá i na samotné výrobce čipů.
A zatímco technologické tituly krvácejí, zbytek amerického trhu vesele roste na nové cenové rekordy. Jde o zcela bizarní paradox, protože dlouhé roky to fungovalo přesně naopak.
Na trhu dochází k velké rotaci kapitálu
Říjen byl pro technologické akcie hodně krutý. Index Nasdaq 100 ztratil za měsíc přes 5,8 % a AI akcie agregovaně zaznamenaly vůbec největší měsíční propad ve své historii.
Index S&P 500 bez technologického a komunikačního sektoru si za stejnou dobu naopak připsal 6,75 % a zavřel na rekordu.
Zdroj: The Kobeissi Letter, TradingView
Index Nasdaq 100 od začátku října ztratil přes 9 %, zatímco S&P 500 bez technologických a komunikačních firem si připsal téměř 5 % a vystoupal na rekord
Žádný krach celého amerického akciového trhu se tedy nekoná. Přišla zcela logická rotace, protože AI akcie svůj krátkodobý potenciál zkrátka vyčerpaly.
Už loni jsem varoval, že k tomu jednoho dne dojde. Nikdo ale dopředu neví, kdy přesně tento zlom nastane.
Peníze každopádně z akciového trhu neodtekly, jen se přesunuly z technologií do ostatních sektorů. A to i do defenzivních akcií, o kterých jsem v posledních týdnech psal opakovaně.
Kdo postavil své portfolio výhradně na AI titulech, toho musí současný vývoj strašně bolet. Je to ovšem chyba samotného investora – právě proto se totiž vyplácí diverzifikovat.
Zdroj: TradingView
Index S&P 500 bez technologického a komunikačního sektoru si od začátku října připsal téměř 6,75 %
Proč AI akcie dělají “nesmysly”?
Jestli nechápete, proč akcie Googlu, Oraclu a dalších hyperscalerů – a s nimi i celý AI sektor – padají, přestože jejich hospodářské výsledky dopadají obecně dobře, odpověď najdete v očekávaném volném cash flow.
Přelom let 2026 a 2027 by pro ně měl být z hlediska hotovosti a masivních kapitálových investic naprosto kritický. Firmám zkrátka dojdou volné peníze, ale jejich výdaje nadále porostou.
Zdroj: J.P. Morgan Asset Management
Čtvrtletní kapitálové výdaje a volné cash flow hyperscalerů (Microsoft, Meta, Alphabet, Amazon) a jejich forwardové P/E v porovnání s indexem S&P 500
Podle J.P. Morgan mají čtvrtletní kapitálové výdaje Microsoftu, Mety, Alphabetu a Amazonu vystoupat nad 250 miliard USD, zatímco jejich volné cash flow spadne hluboko do záporu.
Proto se forwardové P/E hyperscalerů srovnalo s celým indexem S&P 500. Nikdo za ně už žádnou prémii platit nechce. Pro investory je to obrovská změna, protože ještě v roce 2019 se tyto firmy obchodovaly za téměř 40násobek očekávaných zisků.
Na druhou stranu lze však aktuální valuace vnímat jako potenciální příležitost. Pokud pravidelně čtete mé analýzy v prémiové sekci, dobře víte, že hyperscalery v posledních měsících pravidelně přikupuji.
Špatná nálada se přelévá k výrobcům čipů
Negativní očekávání už se začala přelévat právě i k výrobcům čipů, před čímž jsem dlouhodobě varoval.
Mohutné slevy u čipových akcií jsou definitivně tady!
Teď začíná ta nejdůležitější část
Nenechte si ujít konkrétní čísla a klíčové poznatky
Investiční analytik a publicista specializující se na makroekonomii, měnovou politiku a analýzu finančních trhů. Vystudoval Masarykovu univerzitu a dlouhodobě se věnuje ekonomickým souvislostem vývoje kapitálových trhů.
Ve Finexu publikuje odborné články zaměřené na fundamentální a technickou analýzu i makroekonomické dění. Vedle Finexu pravidelně publikuje odborné články a komentáře také v dalších českých ekonomických médiích, včetně Hospodářských novin.
Abychom Vám mohli poskytnout co nejlepší služby, používáme různé technologie, mezi které patří i soubory cookies.
Váš souhlas s použitím těchto technologií nám umožní zpracovávat údaje, jako je Vaše chování při používání našeho webu. Díky tomu můžeme náš web dále zlepšovat. Nesouhlas nebo odvolání souhlasu může nepříznivě ovlivnit určité vlastnosti a funkce těchto webových stránek.
Technické
Vždy aktivní
Technické cookies jsou nezbytně nutné pro legitimní účel umožnění použití služby, kterou si náš čtenář nebo uživatel výslovně vyžádal navštívením stránek a není možné je vypnout.
Předvolby
Technické uložení nebo přístup je nezbytný pro legitimní účel ukládání preferencí, které nejsou požadovány odběratelem nebo uživatelem.
Statistiky
Cookies využívané výhradně pro statistické a analytické účely, abychom naše stránky mohli neustále zlepšovat dle toho, jak se naši čtenáři a uživatelé chovají a jaké mají preference.Technické uložení nebo přístup, který se používá výhradně pro anonymní statistické účely. Bez předvolání, dobrovolného plnění ze strany vašeho Poskytovatele internetových služeb nebo dalších záznamů od třetí strany nelze informace, uložené nebo získané pouze pro tento účel, obvykle použít k vaší identifikaci.
Marketing
Cookies používané k vytvoření uživatelských profilů za účelem zobrazování reklamy nebo sledování chování na webových stránkách pro podobné marketingové účely.
94 %
90 %
