Současná cena akcií Nvidia je založena na předpokladu rychlejšího růstu, než předpovídají i ti nejoptimističtější analytici z Wall Street.
Očekávané výnosy akciípravděpodobně nebudou tak vysoké, jak nadšení investoři doufají.
Toto tvrzení není kritikou společnosti, jejíž výkonnost byla skutečně fenomenální. Jde pouze o jednoduchou matematiku: Jak rychle musí Nvidia růst, aby si udržela svou cenu akcií?
Příkladem, proč se může růst akcie zastavit i když firma fundamentálně roste, je Qualcomm, jedna z nejvýraznějších společností éry dot-com. Její akcie v roce 1999 vzrostly 26krát.
Při pohledu pouze na růst zisků společnosti od té doby byste mohli dojít k závěru, že vysoká cena akcií na konci roku 1999 byla oprávněná. Research Affiliates nedávno poznamenali, že od roku 1999 byl růst podnikání Qualcomm “fenomenální”.
V následujících 23 letech rostly tržby a zisky na akcii ročně o 14 % a 19 %. Zisky Qualcommu jsou nyní 60krát větší, než byly na svém vrcholu v roce 2000.
Přesto byla výkonnost akcií Qualcomm od roku 1999 zklamáním. Studie Research Affiliates vypočítala její roční výnos od roku 1999 do konce roku 2022 na pouhých 2,8 % — méně než polovina výnosu indexu S&P 500.
Jak může akcie s “fenomenálním” růstem tržeb a zisků zaostávat za trhem tak výrazně? Odpověď, podle studie Research Affiliates, zní:
Dobré zprávy již byly plně zohledněny v cenách akcií!
2 důležité faktory podporující růst akcií Nvidia
Prvním je očekávaný výnos akcií v příštích pěti letech. Bylo by nerealistické očekávat, že akcie Nvidia porostou stejným tempem jako v posledních 12 měsících (176 %) nebo v posledních pěti letech (100 % ročně).
Jak společnosti rostou, jejich růstová tempo nevyhnutelně klesá. Abychom byli konzervativní, předpokládejme, že akcie porostou ročně o 50 % v příštích pěti letech, přestože mnoho investorů aktuálně extrapoluje trojciferné výnosy z posledních několika let.
Druhým je ocenění. Poměr P/E Nvidie je aktuálně 93, založeno na posledních ročních ziscích. Extrémně vysoké poměry ceny k zisku nevydrží navždy, takže P/E poměr Nvidie bude za 5 let téměř jistě nižší.
Předpokládejme, že poměr P/E společnosti bude za pět let 50. To je stále ještě vysoký odhad, protože největší polovodičové společnosti mají poměry P/E nižší než 50, a požadovaná míra růstu EPS (zisku na akcii) se zvyšuje s klesajícím poměrem P/E.
S těmito dvěma předpoklady musí zisky na akcii (EPS) Nvidie v příštích pěti letech růst ročně o 70 %. To je více než dvojnásobek konsenzuální předpovědi analytiků z Wall Street, kteří očekávají 30% roční růst EPS.
Historicky bývají navíc analytici z Wall Street často příliš optimističtí. I kdybychom předpokládali, že konsenzuální očekávání pětiletého růstu zisku Nvidie je správné, při zachování všech ostatních proměnných bude růstový poměr akcií mezi nynějškem a polovinou roku 2029 činit 15,2 % ročně.
To není zanedbatelné, ale je to mnohem méně, než co většina investorů do Nvidia očekává.
Realita růstového tempa
Tento skeptický závěr platí i za předpokladu, že EPS Nvidie bude růst tempem 30 % ročně, jak Wall Street očekává. Pravděpodobně je však i tento předpoklad příliš optimistický.
To vyplývá z přelomové studie, která zjistila, že historicky je velmi vzácné, aby zisky společností rostly rychleji než mediánové tempo po více než několik let v řadě. A předčit medián je pořád jednodušší než růst o 30 % ročně.
Poznámka
Studie, publikovaná před dvěma desetiletími, se jmenovala “Úroveň a vytrvalost růstových temp”. Byla provedena Louis K. C. Chanem z University of Illinois a Jasonem Karceskim a Josefem Lakonishokem z LSV Asset Management.
Výzkumníci analyzovali všechny veřejně obchodované americké akcie zpětně do 50. let, hledajíc ty, které měly nadprůměrný růst tržeb po několik let v řadě. Zjistili, že počet společností překonávajících tuto nízkou laťku nebyl vyšší, než byste očekávali na základě čisté náhody.
Následná studie Verdad Research, která analyzovala dvě desetiletí od publikace studie Chan/Lakonishok/Karceski, dosáhla stejných výsledků.
Šance, že zisky Nvidia mohou pokračovat v růstu současným tempem, jsou podobné jako šance při hodu mincí. A i kdyby Nvidia překonala tyto šance, jak Wall Street analytici očekávají, cena akcií společnosti pravděpodobně nebude nadále růst stejným ohromujícím tempem jako v nedávné minulosti.
Uvažujete o investování do akcií? Zvážit můžete některého z námi recenzovaných brokerů:
U 66,02 % retailových investorů došlo ke vzniku ztráty.
Zkraťte si cestu k lepším výnosům
Díky Finex Premium můžete zhodnocovat své peníze s větší jistotou, přehledem a podporou reálných investorů, kteří každý den spravují svá vlastní portfolia. Žádná teorie, ale reálná praxe.
Uvidíte naše skutečné portfolio včetně nákupů a prodejů
Dostanete tipy na akcie dřív, než je objeví většina trhu
Získáte přístup k datům a nástrojům, které zkracují rozhodování z hodin na minuty
Přidejte se a nenechte si utéct žádnou příležitost.
Abychom Vám mohli poskytnout co nejlepší služby, používáme různé technologie, mezi které patří i soubory cookies.
Váš souhlas s použitím těchto technologií nám umožní zpracovávat údaje, jako je Vaše chování při používání našeho webu. Díky tomu můžeme náš web dále zlepšovat. Nesouhlas nebo odvolání souhlasu může nepříznivě ovlivnit určité vlastnosti a funkce těchto webových stránek.
Technické
Vždy aktivní
Technické cookies jsou nezbytně nutné pro legitimní účel umožnění použití služby, kterou si náš čtenář nebo uživatel výslovně vyžádal navštívením stránek a není možné je vypnout.
Předvolby
Technické uložení nebo přístup je nezbytný pro legitimní účel ukládání preferencí, které nejsou požadovány odběratelem nebo uživatelem.
Statistiky
Cookies využívané výhradně pro statistické a analytické účely, abychom naše stránky mohli neustále zlepšovat dle toho, jak se naši čtenáři a uživatelé chovají a jaké mají preference.Technické uložení nebo přístup, který se používá výhradně pro anonymní statistické účely. Bez předvolání, dobrovolného plnění ze strany vašeho Poskytovatele internetových služeb nebo dalších záznamů od třetí strany nelze informace, uložené nebo získané pouze pro tento účel, obvykle použít k vaší identifikaci.
Marketing
Cookies používané k vytvoření uživatelských profilů za účelem zobrazování reklamy nebo sledování chování na webových stránkách pro podobné marketingové účely.
94 %
89 %
