Buffett bije na poplach! Nastal čas prodávat akcie?

V květnu oznámil Warren Buffett, že do konce roku odchází z pozice generálního ředitele Berkshire Hathaway.

Ačkoli jeho odchod není překvapením – 30. srpna oslaví 95 let – vyvolal pozornost vzhledem k jeho bezprecedentnímu investičnímu úspěchu: téměř 5 750 000% návratnost za šest desetiletí řízení Berkshire Hathaway.

Nicméně mnohem významnějším signálem než jeho odchod byla zpráva o čistém prodeji akcií ve 2. čtvrtletí 2025.

Na straně “investičních toků” Berkshire ukázala, že nakoupila akcie za 3,909 miliardy USD, avšak prodala jich za 6,915 miliardy USD, což vyústilo v čistý odliv 3,006 miliardy USD.

To již představuje už jedenáct čtvrtletí v řadě, kdy Buffett více akcií prodával než kupoval – celkově se už jedná o částku 177 miliard USD od října 2022.

Velké prodeje v době všeobecného růstu

Buffettovo dlouhodobé investiční krédo se opírá o dvě neotřesitelné zásady: nikdy nebude sázet proti Americe a cena je zásadní.

V době, kdy hlavní akciové indexy rekordně rostou – tzv. Buffettův indikátor (tržní kapitalizace vs. HDP) překročil 200 % (průměr 85 %) a cyklicky upravené P/E (CAPE) S&P 500 se vyšplhalo na 38,60 (průměr 17,26) – je nalezení hodnoty extrémně obtížné.

Zdroj: multipl.com

Buffettova opatrnost vs. tržní bublina

Když trh ztrácí spojení s fundamenty, nastává prasknutí bublin a historie ukazuje, že když Buffett drží rekordní hotovost, znamená to, že “ceny jsou příliš vysoké”.

Naopak největší bohatství Berkshire vzniklo kontra­cyklickými investicemi, jako v roce 2011, kdy za 5 miliard USD koupil preferenční akcie Bank of America, získal opce na 700 milionů kusů BofA při ceně 7,14 USD a o šest let později díky nim zinkasoval 12 miliard USD.

Značné Buffettovy zásoby hotovosti a dlouhotrvající prodeje akcií mohou investora neoprávněně vyděsit, ale jde o součást záměrné strategie:

Trpělivost je Buffettova karta. Když nenajde atraktivní příležitost, raději nechá kapitál “ležet ladem”, než aby platil přemrštěné ceny.

Co z toho vyplývá pro investory

1. Konsolidace zisků a rebalancování: Podobně jako Buffett můžete realizovat zisky v dynamických růstových částech portfolia a přerozdělit kapitál do defenzivních titulů nebo hotovosti.
2. Pozor na valuace: Index S&P 500 se nachází výrazně nad dlouhodobými průměry CAPE a Buffettův indikátor signalizuje možnou “čekací” fázi, ne nutně začátek krizové propasti.
3. Sledování Buffettova hotovostního poměru: Rostoucí procento hotovosti v rozvaze Berkshire by mělo být varováním, že i ostatní investoři mohou čekat na atraktivnější ceny.
4. Hledání hodnoty ve vybraných segmentech: Lze se zaměřit na níže oceněné sektory – například utility, spotřební zboží s reálnou cenovou sílou nebo vybrané finanční tituly.

Slovo závěrem

Buffettovo “nenakupování” není známkou rezignace, ale strategického odstupu před dalším růstem cen.

Jeho odchod z vedení Berkshire se však neobejde bez vlivu na strategii kapitálových alokací – nová éra pod Gregem Abelem ale pravděpodobně zachová Buffettovu opatrnost.

Každopádně dává smysl – při aktuálních historicky vysokých hodnotách ocenění akciových trhů – konzervativněji přistupovat k alokacím, vyčkat na korekci a případně investovat až po objevení jasných diskontních příležitostí.

Dlouhodobým cílem by mělo zůstat budovat diverzifikované portfolio, kde hotovostní rezerva slouží jako “munice” pro případné výraznější tržní propady.