Bitcoin má za sebou rekordní rok! Co mu nyní brání v růstu?

Bitcoin (BTC) má za sebou silný rok. V amerických spotových ETF je uzamčeno více než 112 miliard dolarů, burzovní rezervy klesly na historické minimum 2,751 milionu BTC a otevřený zájem na perpetual futures se drží kolem 30 miliard USD.

Ještě před pár lety by taková kombinace téměř automaticky znamenala růst ceny. Realita je nyní jiná. Navzdory pozitivním titulkům se Bitcoin už delší dobu pohybuje v pásmu 81 000 až 93 000 dolarů.

Volatilita zůstává utlumená a trh působí zvláštně “zaseknutý”. Data ukazují, že problém není v nedostatku kapitálu, ale v jeho pohybu.

Likvidita existuje, ale neteče

Na první pohled vypadá stav likvidity solidně. Podle červnové zprávy CoinGecko se hloubka order booků na hlavních burzách pohybuje mezi 20 a 25 miliony dolarů na každé straně trhu.

Jen Binance tvoří zhruba 32 % této hloubky, tedy asi 8 milionů dolarů.

Instituce opět masivně nakupují Bitcoin! Povede to k jeho růstu?

Při bližším pohledu je ale problém zřejmý. V pásmu ± 10 dolarů kolem aktuální ceny má většina burz k dispozici jen 100 000 až 500 000 USD likvidity. To stačí k běžnému obchodování, nikoliv však pro větší přesuny kapitálu.

Nízké rezervy, ale i nízký pohyb

Dlouhodobě platilo, že klesající zásoba bitcoinů na burzách je býčí signál. Letos se ale ukazuje, že bez aktivního přesunu mezi burzami tato logika nefunguje. Ukazatel Inter-Exchange Flow Pulse od CryptoQuantu během roku 2025 výrazně oslabil.

Zdroj: cryptoquant.com

To znamená méně arbitráží, méně market makerů a nižší globální order book. V kombinaci s tím, že Binance naopak zaznamenává čisté přílivy BTC, se obchodovatelná nabídka koncentruje na jednom místě.

Právě na tomto místě se akumuluje celý prodejní tlak.

Deriváty a opce cenu přibíjejí k pásmu

Otevřený zájem na perpetual futures klesl z téměř 50 miliard na zhruba 28 miliard dolarů. Páka z trhu zmizela, chuť znovu riskovat ale nepřišla. Funding sazby zůstávají poblíž neutrálních hodnot.

Další brzdu představují opce. Mezi 93 000 a 120 000 dolary leží tzv. skrytá zeď nabídky. Přibližně 6,7 milionu bitcoinů, tedy 23,7 % oběhu, je v této oblasti. Nedávné prodeje v objemu asi 360 000 BTC tuto nabídku ještě posílily.

Do vypršení velkých opcí na konci prosince tak zůstává cena přikovaná k pásmu.

ETF nefungují jako motor pro cenový růst

Americká spotová bitcoinová ETF drží kolem 1,3 milionu BTC, což odpovídá 6,5 % tržní kapitalizace. Čisté přílivy dosáhly 57,5 miliardy USD, ale denní toky jsou extrémně kolísavé.

Zdroj: farside.co.uk

V polovině prosince odešlo během dvou dnů přes 600 milionů dolarů, aby je hned poté vystřídal příliv 457 milionů.

ETF dnes reagují spíš na makroekonomická data a očekávání sazeb než na samotný stav krypto trhu. Jejich vliv na cenu je krátkodobý a nestálý.

Trh není slabý, jen svázaný

Současný stav nepůsobí jako začátek medvědího trhu. Spíše připomíná přechodovou fázi. Infrastruktura je robustní, kapitál velký, avšak rozdrobený. Bez silného impulzu se nedokáže sjednotit jedním směrem.

Otázkou není, zda má Bitcoin potenciál růstu. Otázkou je, co dokáže rozhýbat likviditu. Dokud se neobnoví tok kapitálu mezi burzami nebo nepřijde výrazný makro impulz, zůstane odpověď stejná: Bitcoin má sílu, ale nemá prostor ji projevit.

Ví něco, co my ne? Velryby pohlcují Bitcoin rekordním tempem!