36. díl Seriálu technické analýzy – Dowova teorie: Základ pro analýzu cenového grafu

Dow teorie je jedním z nejstarších a nejvýznamnějších přístupů k pochopení tržních trendů a dynamiky finančních trhů.

Tato teorie, vycházející z prací Charlese H. Dowa, zakladatele Wall Street Journalu a tvůrce Dow Jones indexů, představuje základní principy, které dodnes ovlivňují technickou analýzu a chování obchodníků na trzích.

Tento článek podrobně vysvětlí hlavní myšlenky Dow teorie, její principy, praktické využití a limity.

Historické pozadí Dow teorie

Dow teorie vznikla na přelomu 19. a 20. století díky článkům Charlese Dowa, který v nich popisoval své pozorování pohybů akciových trhů. Po jeho smrti jeho práce dále rozvíjeli jeho následovníci, zejména William Peter Hamilton, Robert Rhea a další.

Tato teorie se zaměřuje na identifikaci tržních trendů, cyklů a zákonitostí, které mohou pomoci obchodníkům a investorům lépe pochopit chování trhu.

Hlavní principy Dow teorie

Dow teorie stojí na šesti základních principech:

1. Trh zohledňuje vše

Dow tvrdil, že tržní ceny odrážejí všechny dostupné informace, včetně ekonomických dat, politických událostí, nálad investorů, a dokonce i neočekávaných událostí.

Tato myšlenka předpokládá, že cena je konečným výsledkem interakce všech faktorů, které ovlivňují nabídku a poptávku.

2. Trh má tři trendy

Podle Dowa lze trh rozdělit na tři typy trendů:

Primární trend: Dlouhodobý pohyb trhu, který může trvat měsíce až roky. Příkladem je býčí (růstový) nebo medvědí (klesající) trh.

Primární rostoucí trend určuje série vyšších high a vyšších low. Primární klesající trend je určen nižšími low a nižšími high.

Sekundární trend: Krátkodobé korekce nebo protisměrné pohyby v rámci primárního trendu, které trvají týdny až měsíce. Tyto pohyby představují “dýchání” trhu.

Teoretické znázornění primárního a sekundárního trendu nám ukazuje následující obrázek:

Zdroj: Finex

Minoritní trend: Denní nebo intradenní výkyvy, které se vyskytují v rámci primárního i sekundárního trendu se nazývají minoritní trend.

Minoritní trend má minimální vliv na dlouhodobý vývoj trhu. Můžeme jej označit jako tržní šum.

Zdroj: Finex

Na výše uvedeném obrázku je minoritní trend znázorněn tečkovanou čarou. Je to prakticky jakási oscilace ceny instrumentu v rámci primárního a sekundárního trendu.

3. Primární trend má tři fáze

Každý dlouhodobý trend se skládá ze tří odlišných fází, které nám znázorňuje tento obrázek:

Zdroj: Finex

Akumulační fáze: Zkušení investoři začínají nakupovat (v případě býčího trhu) nebo prodávat (v případě medvědího trhu) aktiva, zatímco širší veřejnost na tento pohyb ještě nereaguje.

Fáze veřejné participace: Do trhu vstupuje větší počet investorů, což vede k výraznému pohybu cen. Tato fáze je charakteristická vysokou aktivitou a medializací trhu.

Ve fázi nadbytku velcí hráči začínají opouštět pozice, zatímco retail stále nakupuje.

Distribuční fáze: Zkušení investoři opouštějí své pozice, zatímco méně zkušení obchodníci stále následují trend, který však postupně ztrácí sílu. Distribuční fáze je počátkem klesajícího trendu.

Později si retail všimne, že trh začíná klesat, tak začíná se zpožděním prodávat svoje pozice.

V rámci panické fáze se retail zbavuje všeho, zatímco velcí hráči pomalu začínají budovat svoje pozice a trh začíná vstupovat do nové akumulační fáze.

4. Indexy se musí potvrzovat

Dow věřil, že pro potvrzení změny trendu je nutné, aby různé tržní indexy (například Dow Jones Industrial Average a Dow Jones Transportation Average) vykazovaly shodný pohyb.

Pokud například průmyslový index roste, ale transportní index stagnuje, může to naznačovat nejistotu na trhu.

Korelace lze sledovat i mezi dalšími indexy. Na obrázku máme korelace mezi indexem S&P 500 (modrá barva) a Dow Jones Industrial (červená barva)

Zdroj: www.tradingview.com

5. Objem potvrzuje trend

Objem (volume) obchodování by měl růst ve směru hlavního trendu. Pokud trh roste, ale objem obchodů klesá, může to signalizovat slábnoucí trend a možnost jeho obratu. Naopak silný objem při růstu nebo poklesu trend potvrzuje.

Tento teoretický poznatek ovšem v praxi obtížný pro intepretaci, jak můžeme vidět na dalším obrázku.

Zdroj: www.tradingview.com

Na grafu máme futures se zlatem. Vidíme, že zlato od počátku roku 2024 prakticky kontinuálně rostlo, i když objemy občas klesaly. Slábnoucí objem tedy signál o obratu trhu nevyslal.

Objem je proto nutné používat v konfluenci s dalšími metodami technické analýzy.

I když objem (volume) sám o sobě není spolehlivým indikátorem, existují možnosti, jak jej využít pro potvrzení signálu. Více informací o používání objemu si můžete přečíst v tomto článku.

6. Trend pokračuje, dokud nedojde k jasné změně

Dow teorie zdůrazňuje, že trh má tendenci setrvat ve svém trendu, dokud se neobjeví jasné signály obratu.

Obchodníci by proto měli sledovat klíčové úrovně supportu a rezistence a počkat na potvrzení změny trendu.

Využití Dow teorie v praxi

Dow teorie poskytuje obchodníkům rámec pro analýzu tržních pohybů a pomáhá při rozhodování o vstupu a výstupu z trhu. Zde je několik způsobů, jak ji využít:

Identifikace trendů

Pomocí Dow teorie mohou obchodníci rozlišit mezi býčím, medvědím a neutrálním trhem.

Rostoucí (býčí) trend určuje série vyšších high (HH) a vyšších low (HL). Klesající (medvědí) trend je určen sérií nižších high (LH) a nižších low (LL).

Tuto situaci máme znázorněnu na dalším obrázku:

Zdroj: www.tradingview.com

Jakmile v rámci medvědího trendu dojde k tomu, že se vytvoří nové vyšší high (HL), které vznikne tím, že cena se dostane nad předchozí nižší high (LH), je to indicie obratu klesajícího trendu.

V případě, kdy v rámci rostoucího trendu vznikne první nižší low (LL), je to naopak indicie, že by mohl začít klesající trend.

Samozřejmě, na tomto obrázku to vypadá jasné, v praxi budou případy, kdy to tak jasné nemusí být, anebo bude docházet k falešným signálům, kdy změna trendu nenastane.

Obchodování ve směru trendu

V tradingu platí přísloví: “The trend is your friend,” Tedy: “Trh je tvůj přítel.”.

To znamená, že bychom se měli snažit obchodovat ve směru hlavního trendu.

Jak to funguje v praxi, to si ukážeme na následujícím grafu, kde máme zobrazen jeden obchod long a druhý obchod short.

Zdroj: www.tradingview.com

V grafu jsou znázorněny tzv. Fair Value Gapy, což jsou zelené a červené obdélníky. Tyto gapy použijeme pro identifikaci signálu.

Fair Value Gapy totiž naznačují oblasti, kde došlo k nerovnováze, a proto bývají vyplněny. Po jejich vyplnění je možné vstoupit do obchodu ve směru trendu.

V prvním případě obchodu long došlo k vyplnění všech býčích Fair Value Gapů (zelené obdélníky), což byla ideální situace.

V případě druhého obchodu byl poslední Fair Value Gap (červený obdélník) zaplněn pouze částečně. Vstup v této oblasti by musel být kalibrován s jinými nástroji. Tím se dostáváme k limitům Dow teorie.

Limity Dow teorie

Ačkoli je Dow teorie mocným nástrojem, má také svá omezení:

• Dow teorie často identifikuje změny trendů se zpožděním, což může vést ke zmeškání počátečních pohybů.
• Úrovně ke vstupu nemusí být vždy jednoznačné. Někdy dojde k tomu, že cena retestuje předchozí proraženou úroveň předchozího high nebo low, zatímco jindy k tomu nedojde.
• V případě nečekaných zpráv může dojít k rychlému obratu trendu
• Interpretace trendů a potvrzujících signálů může být subjektivní a záviset na zkušenostech obchodníka.

Počítat musíme také s tím, že tato teorie byla vyvinuta v době méně komplexních trhů, a proto nemusí plně zohledňovat moderní faktory, jako jsou algoritmické obchodování nebo globální propojení trhů.

Závěr

Dow teorie je základním kamenem technické analýzy, který poskytuje obchodníkům a investorům rámec pro pochopení tržních trendů a jejich dynamiky.

Ačkoli má své limity, její principy zůstávají relevantní a jsou široce využívány i v moderních trzích.

Kombinace Dow teorie s dalšími nástroji technické a fundamentální analýzy, může významně zlepšit schopnost obchodníků dělat informovaná rozhodnutí.

FAQs – Na co se nejčastěji ptáte