Zapomeňte na Nvidii! Tento čipový gigant vydělává astronomické částky

TSMC vyrábí procesory například pro Nvidii a Apple. Micron na trh dodává paměti DRAM včetně vysokopropustných modulů HBM a datových úložišť NAND.

Oba výrobci sice těží z obrovských investic do umělé inteligence, jejich ziskovost ale stojí na zcela odlišných základech.

U TSMC rozhoduje technologický náskok, vytížení továren a schopnost financovat další výrobní kapacity.

Micron je naopak mnohem citlivější na ceny pamětí, které dynamicky reagují na tržní nabídku. Proto se v tomto srovnání nezaměříme pouze na rekordní zisky, ale také na potenciální rizika a celkové ocenění obou firem.

TSMC: Technologický náskok, který stojí miliardy

Tchajwanské TSMC vykázalo ve třetím čtvrtletí tržby 46,72 miliardy USD, což v dolarovém vyjádření představuje meziroční nárůst o 41,2 %.

Čistý zisk dosáhl přibližně 23,9 miliardy USD. Hrubá marže (podíl zisku z tržeb po odečtení přímých výrobních nákladů) činila 66,4 % a ta provozní se dostala na 58,7 %.

Výroba na nejmodernějších 2nm a 3nm procesech tvořila 41 % celkových tržeb z waferů (křemíkových desek).

Pro čtvrté čtvrtletí management očekává tržby v rozmezí 52,3 až 54,3 miliardy USD. Poptávka po špičkových čipech tedy zatím nevykazuje výrazné ochlazení.

Udržení technologického náskoku ale něco stojí. TSMC letos plánuje investovat 60 až 64 miliard USD. Nové zahraniční továrny podle vedení snižují hrubou marži přibližně o dva procentní body a v dalších letech mohou vytvořit tlak v rozmezí tří až čtyři bodů.

Micron: Rekordní marže, ale také cyklické riziko

Micron ve svém fiskálním čtvrtém čtvrtletí utržil 54,23 miliardy USD, což znamená meziroční nárůst o 379 %. Čistý zisk dosáhl 37,7 miliardy USD a hrubá marže se vyšplhala na 86,8 %.

Upravené volné cash flow (hotovost, která podniku zbude po úhradě běžného provozu a investic) činilo za čtvrtletí 33,2 miliardy USD.

Výhled analytiků na akcie Micron

Výhled aktiva

Micron Technology

MU

$884,8

Aktuální cena

Posl. 12 měs.

Následujících 12 měsíců

Říjen 2025

Říjen 2027

Vysoký cíl XXX

Střední cíl XXX

Nízký cíl XXX

XXX

• Nakoupit
• Držet
• Prodat

• Nakoupit
• Držet
• Prodat

Na základě analytiků Wall Street.

Zobrazit více >

XXX Nízký cenový cíl

XXX Prům. cílová cena

XXX Vysoký cenový cíl

Koupit akcie MU!

Váš kapitál může být ohrožen • Uvedená cena a graf jsou pouze informativní. Negarantujeme žádné výnosy a informace uvedené na těchto stránkách nepředstavují investiční poradenství.

Podnik v následujícím čtvrtletí očekává tržby kolem 61,5 miliardy USD. Současné ceny pamětí se však drží velmi vysoko.

Dlouhodobé dohody s odběrateli mohou cenové výkyvy tlumit, převis nabídky nebo případná slabší poptávka by ale současné marže rychle ohrozily.

Model: Jak se projeví pokles cen pamětí?

Model vychází ze čtvrtletních tržeb Micronu ve výši 54,23 miliardy USD a provozního zisku 43,75 miliardy USD.

Předpokládá přitom nezměněný objem prodejů a stejné absolutní náklady. Pokud by všechny prodejní ceny klesly, provozní zisk by se propadl následovně:

• Ceny nižší o 10 %: provozní zisk klesne přibližně o 12 %.
• Ceny nižší o 20 %: provozní zisk klesne přibližně o 25 %.
• Ceny nižší o 30 %: provozní zisk klesne přibližně o 37 %.

I při nejhorším zmíněném scénáři by provozní marže dosahovala zhruba 72 %. Uvedený model však nepočítá s poklesem celkového objemu zakázek, změnami nákladů ani s odlišným vývojem cen u různých paměťových produktů.

Výpočet tedy slouží pouze k ilustraci, nejde o závaznou prognózu.

Srovnání výsledků a ocenění

Micron se na první pohled zdá podle očekávaného ukazatele forward P/E (poměr ceny akcie k budoucímu zisku) levnější. Odhady analytiků ale mohou vycházet z dočasně vysokých cen pamětí.

Jakmile firemní zisky klesnou, hodnotící násobek při stejné ceně akcie logicky vzroste. U TSMC naopak stojí proti dražšímu ocenění jeho silnější technologická pozice.

Vývoj ceny akcií TSMC a Micron za posledních 12 měsíců

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Aktuální cena

Změna

Taiwan Semiconductor / TSM/TSMC

Načítání

Načítání

Načítání

Micron Technology / MU

Načítání

Načítání

Načítání

Koupit akcie MU! Při obchodování CFD ztrácí peníze 77 % účtů.

---

Koupit!

Nové továrny TSMC se uvádějí do plného provozu několik let, takže budoucí růst tržeb nelze jednoduše poměřovat pouze s letošními kapitálovými výdaji.

Při poklesu hrubé marže o tři procentní body by přitom podnik při stejných kvartálních tržbách přišel o 1,4 miliardy USD na hrubém zisku.

Co rozhodne o budoucích výnosech

TSMC si díky vyspělé výrobní technologii a úzkým vazbám na velké zákazníky udržuje předvídatelnější tržní pozici.

Zároveň ale nese vysoké náklady na svou expanzi. Micron aktuálně vydělává na silném paměťovém cyklu, který se při nečekané změně nabídky na trhu může snadno obrátit.

Je pravý čas nakupovat akcie polovodičových firem, nebo je lepší čekat?

Související analýza

Pouhé nižší ocenění ke správnému rozhodnutí nestačí. Investor by měl průběžně sledovat vývoj cen pamětí, reálné využití nových továren, stabilitu volného cash flow a celkovou návratnost investic.

V dlouhodobém horizontu totiž nemusí nutně zvítězit ten podnik, který momentálně vykazuje nejrychlejší růst zisků.