FinexAnalýzyRuce pryč od těchto akcií. Od svých maxim odepsaly už 65 % hodnoty?
Ruce pryč od těchto akcií. Od svých maxim odepsaly už 65 % hodnoty?
Ještě nedávno šlo o „bezrizikový růst“, dnes investoři počítají ztráty. Zjistěte, proč zázračné léky na hubnutí narážejí na své limity a co pro firmu znamená blížící se konec patentů.
Na burze se obchoduje mnoho zajímavých firem a investor má často problém se správně rozhodnout.
Mezi firmy, které investoři vyhledávají, patří společnosti s dlouhodobou dominancí ve svých odvětvích jako je například Microsoft.
Trh ale také nabízí příběhy nedávných vítězů, které se svezly na obrovské vlně úspěchu, který ale postupně vyvanul. Sem patří Novo Nordisk. A investoři si kladou otázku, jestli se minulá vlna bude brzy opakovat.
Uvažujete o investování do akcií Novo Nordisk nebo Microsoft? Vyzkoušejte brokera XTB!
To neznamená kolaps firmy, je to jen přechod z “hyper-růstu” do fáze, kdy už investoři musí počítat s cykličností a konkurencí, jako je například Eli Lilly.
To také znamená, že “Ozempic mánie” z let 2022-2023 je za námi a pravděpodobně se nevrátí.
Hlavní riziko: Vysoce koncentrované portfolio
Tržby za celý rok 2025 dosáhly 309 miliard dánských korun. Tempo růstu už ale nepřesahuje 25 %, jako tomu bylo v letech 2022-2024, ale je pouze 6,4 %.
Zdroj: www.fiscal.ai
Tržby a hrubá marže Novo Nordisk
Tlak na ceny potvrzuje pokles hrubé marže, která se propadla z 84,7 % na 81 %.
Podle výsledků za rok 2025 tvoří Ozempic a Wegovy asi dvě třetiny tržeb a výrazně ovlivňují výkon celé firmy.
Investoři se proto musí ptát, jak dlouho vydrží patentová ochrana, protože poté přijde rapidní pokles tržeb.
Kdy skončí patenty
V klíčových regionech jako je USA nebo Evropa, patent na semaglutid, který je základem léků Ozempic a Wegovy, vyprší kolem roku 2031-2032.
V zemích, jako je Indie, Čína nebo Brazílie, patentová ochrana vyprší v roce 2026.
Zdroj: www.iqvia.com
Patentová ochrana semaglutidu v zemích s výskytem obezity
To v těchto regionech otevírá prostor pro alternativní produkty konkurence, tzv. generika.
Investoři by se tedy měli uvědomit, že Novo Nordisk má jen 5 let zajištěnou ochranu na velkých trzích.
Oproti tomu expirace konkurenčního léku Mounjaro, který vyrábí Eli Lilly, končí v USA až v roce 2041.
Co to znamená? Do roku 2031 je to boj mezi Novo Nordisk a Eli Lilly ve smyslu brand vs účinnost vs cena. Pak se to ale změní na boj mezi levnými generiky vs prémiové Mounjaro.
Jestli toto bude výhoda pro Novo Nordisk, těžko odhadnout.
Možný scénář je, že se firma vrátí tam, kde byla na začátku roku 2021. Z Novo Nordisk se tak pravděpodobně stane standardní farmaceutická společnost, která bude generovat solidní cash flow s pravidelnou výplatou dividend.
Akcie Microsoftu se obchodují přibližně 25 % pod svým vrcholem. To mnohé investory láká ke koupi.
Příčinou poklesu byla obava, že obrovské investice do umělé inteligence a cloudové infrastruktury (např. investice do AI, OpenAI, hardware atd.) mohou dočasně snižovat ziskovost a volný cash-flow.
Kromě toho je aktuálně negativní sentiment vůči technologickým akciím jako celku z důvodu obav, že AI převezme některé funkce a ohrozí segmenty, jako například SaaS.
Valuace některých technologických firem navíc byly extrémní, takže korekce byla na spadnutí.
Co říkají čísla
Microsoftpokračuje ve výrazném růstu tržeb, což potvrzuje, že jádrový byznys zůstává mimořádně silný.
Zdroj: www.fiscal.ai
Tržby a marže Microsoft
Zásadní je, že růst není vykoupen dramatickým poklesem profitability. Hrubá marže se stabilně drží kolem 68–71 %, což potvrzuje silnou cenotvorbu a konkurenční výhodu v oblasti softwaru a cloudu.
Provozní marže se navíc pohybuje kolem 45–48 %, což je v rámci velkých technologických firem nadprůměrná úroveň.
Výraznou změnou posledních kvartálů je prudký nárůst kapitálových výdajů (CapEx). Ty vzrostly o více než 350 % oproti začátku sledovaného období a ve Q4 2025 dosáhly téměř 30 miliard USD za kvartál.
Zdroj: www.fiscal.ai
Free cash flow a CAPEX Microsoft
Tyto investice směřují především do:
výstavby a rozšiřování datacenter,
AI infrastruktury,
nákupu výkonných čipů a GPU,
posílení kapacity cloudové platformy Azure.
Microsoft se tak nachází v intenzivní fázi investičního cyklu, kdy prioritou není maximalizace krátkodobého cash flow, ale budování dlouhodobé technologické dominance v oblasti AI a cloudu.
Růst CapEx má přímý dopad na volné cash flow (FCF), které oproti předchozím obdobím výrazně pokleslo (cca -67 %).
Důležité je však zdůraznit, že tento pokles není způsoben oslabením provozního výkonu, ale především agresivními investicemi. Provozní cash flow zůstává nadále silné
Tento model je typický pro technologické firmy ve fázi expanze, kdy krátkodobé omezení FCF je obětováno ve prospěch dlouhodobého růstového potenciálu.
Pro dlouhodobé investory to může být jasný signál, že firma buduje budoucí konkurenční výhodu, a aktuální sleva tak může představovat zajímavý vstupní bod.
Poslouchejte. Buďte v obraze!
Chcete lépe rozumět finančním trhům? V podcastu Burza s odstupem každý týden rozebíráme klíčové dění na trzích. V podcastu Kam tečou peníze se pak do hloubky věnujeme ekonomice, politice a investičním příležitostem.
Odebírejte nás a získáte větší jistotu při investování a přehled o tom nejdůležitějším.
Vladimír vystudoval ekonomiku a management na VUT – Podnikatelské fakultě v Brně. Je držitelem mezinárodního účetního certifikátu ACCA, což mu dává solidní předpoklady pro analýzy účetních výkazů firem. Zkušenosti s oceňováním firem a auditem velkých mezinárodních společností kotovaných na burze získal u PricewaterhouseCoopers. Později působil v bankovnictví na pozicích ředitele controllingu a interního auditu.
V roce 2017 zahájil svoji novou kariéru soukromého analytika a copywritera se zaměřením na finanční trhy, investice, trading a různá podvodná schémata. Kromě psaní článků a e-booků o financích se Vladimír věnuje výuce angličtiny. Je aktivní na platformě X, kde jej můžete sledovat pod profilem KMFTraders.
Motto: “Na každém kroku záleží. Keep moving forward.”
Abychom Vám mohli poskytnout co nejlepší služby, používáme různé technologie, mezi které patří i soubory cookies.
Váš souhlas s použitím těchto technologií nám umožní zpracovávat údaje, jako je Vaše chování při používání našeho webu. Díky tomu můžeme náš web dále zlepšovat. Nesouhlas nebo odvolání souhlasu může nepříznivě ovlivnit určité vlastnosti a funkce těchto webových stránek.
Technické
Vždy aktivní
Technické cookies jsou nezbytně nutné pro legitimní účel umožnění použití služby, kterou si náš čtenář nebo uživatel výslovně vyžádal navštívením stránek a není možné je vypnout.
Předvolby
Technické uložení nebo přístup je nezbytný pro legitimní účel ukládání preferencí, které nejsou požadovány odběratelem nebo uživatelem.
Statistiky
Cookies využívané výhradně pro statistické a analytické účely, abychom naše stránky mohli neustále zlepšovat dle toho, jak se naši čtenáři a uživatelé chovají a jaké mají preference.Technické uložení nebo přístup, který se používá výhradně pro anonymní statistické účely. Bez předvolání, dobrovolného plnění ze strany vašeho Poskytovatele internetových služeb nebo dalších záznamů od třetí strany nelze informace, uložené nebo získané pouze pro tento účel, obvykle použít k vaší identifikaci.
Marketing
Cookies používané k vytvoření uživatelských profilů za účelem zobrazování reklamy nebo sledování chování na webových stránkách pro podobné marketingové účely.
94 %
90 %
