V investičních debatách se řeší vstupy do pozic, výsledky firem a grafy v průběhu dne. Jenže nezanedbatelná část akciového zhodnocení vzniká mezi zavřením a otevřením trhu – tzv. overnight efekt (noční prémie; výnos mezi závěrečnou a otevírací cenou).
Studie ukazují, že většina rizikové prémie velkých akcií se realizuje přes noc, zatímco během dne je výnos nízký nebo záporný.
Tomuto efektu se říká také “tug of war” (přetahovaná): přes noc ceny “táhne” tok zpráv, přes den je část pohybu často korigována intradenním obchodováním. U největších titulů vychází, že prakticky celá prémie přichází v nočních hodinách.
Proč? Jednoduché vysvětlení: informace (novinky) se často zveřejňují mimo obchodní hodiny, aby je trh stačil vstřebat – výsledky, výhledy, regulatorní věci.
Nový výzkum s využitím NLP (zpracování přirozeného jazyka) na 2,4 mil. zprávách ukazuje, že charakter a načasování novinek významně vysvětlují overnight výnosy. Jinými slovy:
Trh “skokem” zdiskontuje noční informace do otevírací ceny.
Doplňují to i starší práce: Tato studie dokumentuje pozitivní overnight výnosy a časté denní reverze, silnější u “attention” akcií, o které se retail zajímá (sociální sítě, titulky).
Otevírací cena bývá relativně vysoká kvůli náporu pokynů hned po zvonění – typický “open pop” (rychlý růst po otevření) a následná denní korekce. A ano, vzorec se objevuje i u ETF (burzovně obchodovaný fond).
Co s touto informací můžete udělat? Přestat ignorovat část dne, která rozhoduje
Backtesty rozdělujte na CO a OC
Oddělte CO (Close -> Open; od uzavření do otevření) a OC (Open -> Close; od otevření do uzavření), ať víte, kdy vzniká vaše edge.
Řada datových rozkladů (indexy, velké ETF) ukazuje, že CO složka nese většinu výnosu, zatímco OC může být slabá či záporná – tohle rozdělení vám odhalí, zda “funguje” spíš expozice přes noc nebo intradenní hra.
Respektujte riziko gapu
Gap (cenový skok mezi včerejším close a dnešním open) vás odměňuje i trestá.
Akademický výzkum by se dal shrnout takto: extrémní výsledkové překvapení (mimořádné překonání/nenaplnění očekávání) se často realizuje na ceně akcií v noci, a právě to tvoří kus noční prémie – za cenu vyšší nejistoty.
Přenášet pozice přes výsledky může být výnosné, ale je to pojištění naruby: inkasujete průměrné plusy a občas dostanete velký zásah.
Intradenní obchodování není povinnost
Ukazuje se také, že časté intradenní změny mohou systematicky odebírat prémie, které leží v CO úseku. Pokud investujete stylem “kup a drž přes týdny/měsíce”, nehrajte OC loterii tím, že panicky intradenně obchodujete – a přicházíte tak o noční prémii.
Noční expozice je přirozenou součástí dlouhodobého investování – přehnaná snaha být “aktivní během dne” někdy jen řeže výnosy poplatky, spready a skluzem.
Novější práce ukazuje i týdenní sezónnost overnight výnosů u velkých amerických akcií a indexů – silnější od pondělí do úterý, slabší pátka do pondělí. Není to svatý grál, ale spíš upozornění, že časování dne v týdnu může statisticky hrát roli.
Jak z “noční” optiky vytěžit bez šíleností
Začněte u cíle. Jestli jste dlouhodobý investor do akcií, noční prémie už je součástí hry. Nejde ji “zázračně” navýšit bez vyššího rizika, ale můžete nepřicházet o to, co trh nabízí.
- Plán expozice: Pokud nakupujete před výsledky jen “protože bývá gap nahoru”, přijímáte fat tails (vyšší pravděpodobnost extrémů). Dlouhodobě vás odměňuje riziková prémie za držení přes informační skoky. Pokud na ně nemáte žaludek, nedělejte si alibi, že “tentokrát to zkusíte s menší pozicí” – to je pseudorisk management.
- Exekuční hygiena: Otevírací aukce mívají vyšší volatilitu a širší spread. Limitní pokyny (příkazy s pevnou cenou) tak brání přeplacení po otevření trhu.
- Oddělený reporting: Sleduj CO vs. OC ve svých obchodech – kolik zisku/ztráty dosahujete přes noc a kolik přes den. Uvidíte, zda vaše chování není anti-edge (např. nakupujete po prudkém růstu po otevření trhu).
Slovo závěrem
Noční prémie není trik, ale okno, kterým do akcií vniká část odměny za riziko.
Pokud se chováte tak, že CO výnos systematicky odhazujete (intradenně přebýváte v OC světě), připravujete se o zdroj profitu, který literatura pozoruje napříč trhy i lety.
Zpomalte intradenní ruce, držte si rozumnou noční expozici, respektujte gapy a měřte, kde ve vašem portfoliu skutečně vznikají peníze. To je nenápadná, ale překvapivě mocná změna optiky.
Staňte se součástí naší investiční rodiny na Discordu
Naše komunita je místem, kde se setkávají nováčci i vášniví obchodníci a zkušení investoři. Sdílejte své obchodní tipy, strategie a bavte se o aktuálních událostech na trzích. Každý den je novou příležitostí a každý člen naší komunity může přinést jedinečný pohled na svět financí.
Připojte se k nám a objevte sílu kolektivní moudrosti, která vám pomůže dosáhnout vašich investičních cílů. S námi není obchodování jen o číslech, ale o společenství, které vám dává klíč k úspěchu!
Pokud s Discordem teprve začínáte, připravili jsme pro vás také stručný návod, jak ho používat.
94 %
90 %
