...nebo už máte účet?
Přihlašte se
V nedávném článku jsme řešili, že Spojené státy se ocitly v technické recesi. Zároveň jsme si vysvětlili, co to vlastně znamená. Dnes si ukážeme soubor základních faktorů, podle kterých lze usuzovat, zda se reálná ekonomika Spojených států řítí do skutečné recese.
Proto si dnes shrneme výnosovou křivku, nezaměstnanost, inflaci, HDP a základní úrokové sazby.
Je to již nějaká doba, co jsem upozornil na převrácenou podobu výnosové křivky. Převrácená podoba znamená, že investoři na dluhopisovém trhu požadují vyšší úrok u krátkodobějších splatností než na dlouhodobějších. Takové uvažování se může zdát být na první pohled iracionální, protože s delší splatností máte požadovat vyšší úrok za větší riziko.
Hraje zde roli to mnohokrát skloňované očekávání. Investoři totiž předpokládají recesi ekonomiky. A recese ekonomiky implikuje pokles inflace. Proto je převrácená podoba výnosové křivky obecně považována za předcházející indikátor pro recesi ekonomiky. A historicky je to osvědčená pomůcka.
Základní úrokové sazby v červenci vzrostly již na 2,5 %. A do konce roku je téměř jisté, že se vyšplhají minimálně na 3,5 %. Já bych si dovolil tvrdit, že se možná podíváme i na 4 %. Těch 2,5 % je dle Federálního rezervního systému ještě pořád v tzv. neutrálním teritoriu. Čili ekonomiku nestimulují a ani neutlumují. Avšak vyšší hodnoty už mají působit restriktivně.
Předseda Fed opakovaně tvrdí, že doufá v tzv. soft landing. Ale pokud porostou základní sazby i příští rok, můžeme se do léta dostat na 6 %. Čím výš sazby půjdou, tím větší pravděpodobnost recese.
Jak jsem referoval v dřívějším článku, Spojené státy se dostaly do technické recese. Technickou recesí rozumíme dva po sobě jdou klesající kvartály HDP. Avšak to nestačí proto, aby byla recese oficiálně ohlášena. Je to jenom jedna z indicií, že je něco špatně.
Ve spojitosti s inflací jsou Spojené státy blízko tzv. stagflace. Což je stav, kdy je v ekonomice vysoká inflace a pokles HDP. Jde proto o velkou makroekonomickou nerovnováhu, kterou je nutné léčit. A jediným lékem je růst úrokových sazeb. Z počátku je to bolestné vystřízlivění, ale dlouhodobě se to vždy osvědčilo.
Stagflace se ovšem vyznačuje ještě jedním faktorem a tím je vysoká nezaměstnanost.
Jelikož je nezaměstnanost na historických minimech, ryzí stagflace to není. Mimochodem, silný trh práce dovoluje Fedu pokračovat v jejich dosavadní restriktivní měnové politice. Dokud nezaměstnanost závratně neporoste, sazby mohou nahoru. Respektive neexistuje argument, proč s léčbou inflace přestat.
Spojené státy jsou jednoznačné jednou nohou v recesi, neboť mnoho základních faktorů tomu nasvědčuje. Minimálně se ta recese blíží a nejvíce se asi projeví v průběhu příštího roku. Výnosy firem a ziskové marže začnou klesat v důsledku klesající poptávky. Tempo růstu inflace se zklidní a nezaměstnanost vzroste.
Opakuji, že na oficiální ohlášení recese si musíme počkat. K tomu v USA slouží tzv. National Bureau of Economic Research (NBER), který recesi ohlašuje až s jistým zpožděním. A nejsem si jist, jestli recesi ohlásí, když je trh práce pořád tolik napjatý. My měli uvedené faktory sledovat a na základě budoucího průběhu i správně reagovat.
Vystudovaný ekonom a znalec díla Adama Smithe, Davida Ricarda a Johna Keynese, který publikuje obsah o technické analýze kapitálových trhů, fundamentální analýze, makroekonomii a měnové politice.
Jaroslav je přesvědčen, že právě tyto disciplíny jsou zásadní pro pochopení celého kontextu finančního trhu, a snaží se čtenáře vybavit ucelenou myšlenkovou mapou pro přemýšlení nad finančním světem.
“Pro investory je důležitý komplexní znalostní základ, díky kterému může každý minimalizovat rizika.”
94 %
89 %
86 %
Diskuze (0 komentářů)
Tento článek zatím nikdo neokomentoval. Přihlašte se a buďte první! Napište svůj názor a zahajte diskuzi.