Má S&P 500 ještě kam růst? Situace nebezpečně připomíná bublinu

Index S&P 500 se po prudkém dubnovém propadu téměř na úroveň medvědího trhu vrátil na růstovou trajektorii a nyní je pouhých 1,7 % pod svým vrcholem 6 144 bodů z 19. února. Impulsem bylo zmírnění Trumpových hrozeb cel a lepší data z trhu práce.

Z technického pohledu následovalo prudký pokles rychlé zotavení, protože opětovnému růstu nebránila žádná rezistence. Teď však trh spoléhá na skutečná čísla.

• Vyšší valuace: Aktuální P/E indexu S&P 500 je zhruba 28 bodů, zatímco historický průměr se pohybuje kolem 16 bodů. To naznačuje, že akcie už neslibují velký bezpečnostní polštář.
• Rizika na obzoru: Přetrvávají obavy z obchodních jednání USA vs. Čína, rozpočtového deficitu i případných negativních překvapení ve firemních ziscích.

Makrodata, sentiment a cenové úrovně

Investorům se poprvé od začátku dubna ulevilo, když v květnu američtí zaměstnavatelé přidali 139 000 nových pracovních míst (očekávání 120 000) a míra nezaměstnanosti se udržela na 4,2 %.

K tomu se index strachu a chamtivosti CNN přeskupil z “extrémního strachu” na “chamtivost” a VIX se usadil pod dlouhodobým průměrem 20 bodů.
Přesto optimismus může přerůst v past:

• Kontrariánský signál: Extrémní nadšení často předchází korekci. Před rokem 2022 byl VIX na vrcholu bull marketu pod 15 body a o několik měsíců později trh ztratil 20 %.
• Rozdělení investorských táborů: Institucionální investoři pociťují opatrnost, zatímco retailová euforie se přiživuje na “FOMO“.

Opatrní manažeři portfolií nyní spíše vyčkávají, než aby spěchali do nových long pozic.

Jak se nyní na trhu chovat?

1. Rebalancujte podle rizika: Pokud akcie v portfoliu táhly výkon směrem vzhůru, zvažte snížení expozice u nejdražších titulů a převedení části kapitálu do defenzivních sektorů (utility, zdravotnictví) nebo kvalitních státních dluhopisů.
2. Sledujte sektory mimo technologie: Technologický sektor vede růst, ale valuace nad 25násobek EPS už nebezpečně připomínají rok 2000. Energetika nebo finance zatím nezažily tolik euforie a mohou nabídnout lepší poměr rizika a výnosu.
3. Hlídejte si klíčové makro-indikátory: Bude důležité sledovat, jaká data přinese CPI, výhled Fedu na červenec a případné nové rozhovory USA vs. Čína nebo EU vs. USA o clech. Jasný signál, že inflace dál klesá a obchodní spory ustupují, dokáže odemknout další prostor k růstu.