Konec jedné éry: z bitcoinového krále stahují investoři masivně peníze!

Vlastnit Bitcoin (BTC) napřímo bylo pro velké správce aktiv dlouho tabu. Compliance oddělení si s tím nevědělo rady a interní předpisy zakazovaly držet cokoliv, co by byť jen vzdáleně připomínalo neregulovaný nástroj.

Zato akcie, to už byl jiný příběh. Ty Wall Street miluje. A přesně toho využila softwarová firma Strategy (MSTR) z Virginie, která se stala nejpopulárnějším zástupným symbolem pro Bitcoin na americkém trhu.

Konec éry “stínového ETF”

Když CEO Michael Saylor v roce 2020 přeměnil celou firmu na holdingový nástroj pro Bitcoin, instituce začaly akcie MSTR skupovat ve velkém. Nešlo o software, šlo o rozvahu firmy.

Obchodníci hledali likvidní, regulované aktivum, jež jim umožní expozici na Bitcoin, aniž by ho museli reálně držet. Tento model fungoval čtyři roky. Saylor vydával dluhopisy, nakupoval miliardy v BTC a akcie se obchodovaly s výraznou prémií.

Vývoj ceny akcií MSTR za poslední čtyři roky

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Strategy / MSTR

Načítání

Načítání

Koupit akcie MicroStrategy! Při obchodování CFD ztrácí peníze 71 % účtů.

---

Koupit!

Nyní se ale situace mění. Data za přelom druhého a třetího čtvrtletí roku 2025 hovoří jasnou řečí. Institucionální hráči zredukovali své pozice v MSTR o 5,38 miliardy dolarů.

Celkový objem kapitálu, který v akciích firmy drželi, se tak smrskl z 36,3 miliardy na necelých 31 miliard USD. Řečí procent jde o citelný, téměř 15% úbytek.

Čeká nás podobný scénář jako v roce 2021? Rozruch budí tento indikátor!

Velcí hráči snižovali své pozice

Co je na tom nejzajímavější? Fakt, že za tímto propadem nestálo znehodnocení aktiv, ale aktivní prodeje. Bitcoin se v daném období držel stabilně v pásmu kolem 95 000 dolarů a dokonce si krátce sáhl na nové historické maximum.

Výprodej byl tedy aktivním rozhodnutím manažerů, nikoliv reakcí na cenu podkladového aktiva. Akcie Strategy se pohybovaly “do strany” kolem ceny 175 dolarů. Nešlo tedy o nucené výprodeje nebo paniku na trhu.

Velcí hráči jako Vanguard, BlackRock nebo Fidelity snížili své pozice o miliardu dolarů každý. Nejde přitom o katastrofu, ale o strukturální změnu. Celková hodnota držených akcií MSTR institucemi stále přesahuje 30 miliard dolarů.

3 důvody, proč může Bitcoin příští rok narazit! Sazby Fedu jsou jen začátek

Firma Michaela Saylora je pořád relevantní, avšak již není jedinečná. Její monopol na institucionální přístup k Bitcoinu skončil.

Hledání nových cest

Proč k tomu dochází? Odpověď je jednoduchá: trh dospěl. Schválení spotových ETF na Bitcoin a nástup regulovaných správců (custodians) znamená, že velké fondy už nepotřebují prostředníka.

Mohou držet Bitcoin přímo nebo přes levnější ETF, aniž by musely platit prémii spojenou s akciemi Strategy nebo nést riziko ředění kapitálu.

Zdroj: strategy.com

Akcie MSTR se tak mění z nezbytnosti na volbu. Místo “jediné cesty” se stávají spíše nástrojem pro taktické sázky nebo využití páky. Pro Bitcoin je to každopádně dobrá zpráva. Ukazuje to, že se instituce již nebojí samy držet podkladové aktivum.

Co bude dál?

Čtvrté čtvrtletí přináší nové výzvy. Pokud Bitcoin zůstane pod 90 000 dolary, může to odhalit rizika spojená s pákou uvnitř Strategy.

Ať už bude vývoj jakýkoliv, jedno je jisté. Éra, kdy byla společnost Strategy jediným hráčem svého druhu na trhu, je definitivně pryč.