Fed přitvrzuje v jestřábím postoji, což potvrzují čerstvé FOMC minutes – Sazby na 3,5 % do konce roku?

Federální rezervní banka (Fed) měla před třemi týdny červnové zasedání, které bylo zase zlomové. Fed tehdy učinil největší “hike” od první poloviny 90. let. A to o 0,75 procentního bodu. Překvapení to ovšem nebylo, protože předešlé FOMC minutes právě něco takového zřetelně naznačovalo. Trh měl proto čas se připravit. Z toho důvodu je FOMC minutes jeden z nejdůležitějších dokumentů, který by měl každý investor a spekulant sledovat. A další tento dokument byl čerstvě zveřejněn.

Fed přitvrdil, ale pro trh to nebylo zase žádné překvapení

Z FOMC minutes vychází potvrzení jestřábího postoje, který Fed v průběhu předešlých několika měsíců stupňoval. Ale zásadní je jedna věc. Předseda Fed zatím nikdy úplně neodpověděl na jednu zásadní otázku. A to jest, zda jejich nová politika může způsobit recesi americké ekonomiky. A pokud ano, jak se zachovají. Obrátí v takové chvíli kurz?

FOMC minutes nám nepřímo dává na uvedenou otázku odpověď. Z dokumentu totiž vyplývá, že sazby porostou, i když by to mělo znamenat vtažení americké ekonomiky do recese. Čili tím Federální rezervní systém zřetelně dává signál, že dokud inflaci nedostanou pod kontrolu, restriktivní měnová politika pokračuje. To v zásadě implikuje růst základní úrokové sazby a pokračování v kvantitativním utahování.

Zdroj: cmegroup.com

A skutečně jsou dle dokumentu jednotliví členové FOMC pro červencové zvýšení ve výši 0,5 – 0,75 procentního bodu. Jak nám napovídá přiložený graf, tržní konsensus je pro těch 0,75 procentního bodu. A osobně s tím souhlasím. Když se podíváte na vydaný 12ti stránkový dokument, inflace je nejčastější pojem. Ta četnost není v tak extrémní míře jako v předešlém minutes, ale přesto z dokumentu můžete snadno rozpoznat, co je nyní pro Fed prioritou.

Jestli každopádně americký rezervní systém neupustí od zavedeného tempa, základní úroková sazba se jistě dostane na 3,5 %. Což se obecně vzato uvádí jako hranice, která Spojené státy dělí od recese. Respektive vyšší úrovně automaticky tu recesi spustí. Dalším problém a zároveň velká neznámá, je horní hranice, kterou Fed nemůže překročit.

A to je hranice, kdy začne mít problém zadlužená federální vláda. Přesněji řečeno jejich rozpočet vysoké úrokové náklady na obsluhu dluhu neutáhne. Kolik je to ale konkrétně, vám nikdo nepoví. Jelikož to bylo dlouho všem úplně jedno. Protože úrokové míry zůstávaly velmi nízké.

Jaká je tržní reakce?

Tržní reakce je velmi vlažná.

Čili zcela něco úplně opačného oproti dřívějšímu FOMC minutes. Bitcoin, obecně krypto aktiva a akcie zůstaly stabilní. Výjimkou jsou ale komodity. Například ropa dostala silný zásah a pokračuje v předešlém poklesu. V každém případě se dá konstatovat, že v obecné rovině se potvrdilo pouze to, co si trhy myslely. Je to tedy hotová věc. A jak často opakuji, trhy milují jisté prostředí. I když jsou informace de facto velmi negativní.

Závěrem

FOMC minutes se rozhodně vyplatí sledovat, protože dodává samotnému zasedání mnohem širší kontext. Samotné stanovisko, které Fed vydává po hlasování, je krutě stručný a člověk se z toho dozví jen základ. Zatímco minutes je relativně dlouhý dokument, ze kterého se člověk dozví mnohem více.

Chcete neustále vědět, co se děje na trzích?

Přihlaste se k odběru našeho newsletteru, který vám budeme jednou týdně posílat. Z něj se dozvíte to nejdůležitější, co se za poslední týden na finančních trzích stalo a neuteče vám nic podstatného. Chcete-li odebírat náš pravidelný newsletter a mít všechny důležité informace ve své emailové schránce, připojte se vyplněním formuláře níže.