...nebo už máte účet?
Přihlašte se
Zombie firmy jsou relativně nový pojem, se kterým je možné se setkat až od minulého desetiletí. O zombie firmách se mluví poměrně často, ale málokdo vlastně ví, co to znamená. V dnešním krátkém příspěvku si proto uvedeme, co si pod zombie firmou představit. Ukážeme si, kolik těchto firem existuje a vysvětlíme si související důsledky. Včetně toho, proč by vás to jako investora mělo zajímat.
Jak jsme si řekli, zombie firmy jsou často skloňovány, ale ne každému je jasné, co vlastně představují.
Volně je lze definovat jako podniky, které negenerují zisk, jsou bez likvidity, jsou předlužené a nejsou schopny splácet úroky z půjček.
Poznámka
Čili jde o podniky, které jsou prakticky před bankrotem. Ale podniky před bankrotem dlouho tím pádem nevydrží, nebo je to jinak?
Vtip je v tom pojmu “zombie”. Z filmů víme, že zombie je člověk, co zemřel, ale stále je schopný velmi omezeného vnímání světa a pohybu. Když to vztáhneme na firmu, je schopna v tomto “mrtvém” stavu, tedy těsně před bankrotem, fungovat poměrně dlouhou dobu. Dříve něco takového nebylo v praxi příliš možné. Nikdo takové firmě totiž nepůjčil za nízký úrok. To se ale změnilo s příchodem politiky extrémně nízkých úrokových sazeb a kvantitativního uvolňování.
Jestli stále nerozumíte, je to dáno tím, že při extrémně nízkých sazbách prostě peníze nemají takovou hodnotu. Proto firmy v zombie módu i nadále přežívají. Jelikož si někde půjčí peníze za minimální úrok a pak je zase půjčí zadlužené firmě, která je ochotna za vypůjčené peníze dát nějaké “malé” premium za rizikovost.
Nízké úrokové sazby totiž způsobují, že jsou investoři ochotni mnohem více riskovat. Když si půjčíte na investice s úrokem 10 %, hodně si rozmyslíte, kam ty peníze investujete. Když je ale úrok 1 %, i taková problémová firma vám přijde jako zajímavá příležitost. Protože si vypůjčíte za 1 %, ale jim půjčíte za 3 %. Peněz je zkrátka dost. Jsou levné a jejich ztráta potom tolik nebolí. A to je důsledek toho, že měnové autority drží sazby uměle nízko. Respektive držely nízko.
Přiložený zhruba rok starý graf znázorňuje podíl tzv. zombie firem v indexu Russell. Před rokem jejich podíl v indexu Russel dosahoval rekordních 24 %. Zhruba více jak 700 společností z 3 000, které index tvoří. Ještě nikdy na tom nebyl Russel takhle špatně. Bohužel aktuálnější data zatím nejsou k dispozici.
Každopádně se momentálně nacházíme v cyklu rostoucích úrokových sazeb. A čím více ty sazby půjdou nahoru, tím větší pravděpodobnost, že zombie firmy začnou padat jako hrušky ze stromu.
To následně může vyvolat řetězovou reakci, protože podniková ekonomika firem je propojená. Přesněji řečeno je firma A závislá na aktivech firmy B. A když firma B zkrachuje, zkrachuje i firma A. Zkrátka řetězová reakce, jakou známe z roku 2008.
Zombie firmy by nemohly vznikat v plně tržní ekonomice. Polopaticky řečeno nemohou existovat bez měnové autority, jako je Federální rezervní systém (Fed). Jakmile začne jakákoliv recese, Fed přispěchá na pomoc a sníží sazby na minimum. A to ještě doplní kvantitativním uvolňováním, čímž sazby ještě více srazí k zemi.
Když musí neefektivní firma v plně tržním prostředí čelit plnohodnotné recesi, jednoduše zanikne. Ale v prostředí, kdy někdo hodně silný zařídí, že si firma může donekonečna půjčovat, zánik dokáže dlouho odvracet. Tímto způsobem se v ekonomice zombie firmy akumulují a to je jako časovaná bomba.
V dnešním příspěvku jsme pracovali s rok starými čísly. Ale řekl bych, že to nevadí, protože jsem si prozatím nevšiml, že by velký počet firem kótovaných v indexu Russel začaly jedna po druhé bankrotovat. Tudíž se jejich počet (pravděpodobně) příliš nezměnil. A pokud ano, spíše jich bude ještě více.
Proč je to důležité? Kvůli zmiňované řetězové reakci. Jakmile to sepne, je to pro každého investora problém. Přesněji řečeno se vás to nejspíš dotkne negativně. Proto prakticky musíte do své strategie včlenit i možnost, že spousta relativně velkých společností na akciovém trhu totálně krachne. A to znamená další velký kurzový pokles na akciových trzích.
Vystudovaný ekonom a znalec díla Adama Smithe, Davida Ricarda a Johna Keynese, který publikuje obsah o technické analýze kapitálových trhů, fundamentální analýze, makroekonomii a měnové politice.
Jaroslav je přesvědčen, že právě tyto disciplíny jsou zásadní pro pochopení celého kontextu finančního trhu, a snaží se čtenáře vybavit ucelenou myšlenkovou mapou pro přemýšlení nad finančním světem.
“Pro investory je důležitý komplexní znalostní základ, díky kterému může každý minimalizovat rizika.”
94 %
89 %
86 %
Diskuze (0 komentářů)
Tento článek zatím nikdo neokomentoval. Přihlašte se a buďte první! Napište svůj názor a zahajte diskuzi.