Velký omyl bitcoinových investorů: Klíčová metrika trhá maxima, ale Bitcoin ovládá něco jiného

Mnoho investorů očekává, že více peněz v ekonomice automaticky znamená vyšší cenu Bitcoinu. Jejich úvaha je jednoduchá: když peněz přibývá, část z nich přeci nakonec zamíří i do kryptoměn. Ale pozor.

Samotný růst peněžní zásoby růst ceny Bitcoinu nebo jiných investičních aktiv nezaručuje. Záleží také na tom, kde peníze vznikají a jak s nimi lidé a firmy nakládají.

Na tento rozdíl upozorňuje Joao Wedson, zakladatel analytické platformy Alphractal. Podle něj nestačí sledovat globální peněžní zásobu M2. Důležité je také porovnat její vývoj s aktivy centrálních bank.

Právě tento pohled podle něj pomáhá vysvětlit, proč rostoucí množství peněz nemusí Bitcoin podpořit. Co bychom tedy měli sledovat?

Co ukazuje poměr mezi rozvahami a penězi?

Wedson sleduje poměr mezi celkovými aktivy vybraných centrálních bank a globální peněžní zásobou M2. Metrika M2 zahrnuje především hotovost a peníze na bankovních účtech.

Aktiva centrálních bank tvoří například devizové rezervy, dluhopisy, které samy nakoupily, nebo úvěry, které poskytly dalším bankám.

Zdroj: streetstats.finance

Ukazatel tedy porovnává, jak se velikost rozvah centrálních bank mění vůči množství peněz v ekonomice.

Pokud aktiva centrálních bank rostou rychleji než M2, poměr stoupá. Podle Wedsona Bitcoin v minulosti v takovém prostředí často výrazně rostl. Když naopak M2 přibývá a aktiva centrálních bank stagnují nebo klesají, poměr se snižuje.

Od roku 2021 podle jeho analýzy převládá právě tento druhý vývoj. Peněžní zásoba tak může dosahovat rekordů, aniž by zároveň sílila podpora ze strany centrálních bank.

Wedson v tom vidí jeden z důvodů, proč vyšší M2 sama o sobě nestačí k nové bitcoinové rally.

Zdá se mi tak, že se trh nebo někteří investoři možná až příliš upnuli na jednoduchý vztah, že více peněz znamená dražší Bitcoin. Klíčová je zde ale také (nepřímá) podpora centrálních bank, a to zejména skrze měnovou politiku.

Více peněz neznamená více nákupů kryptoměn

Rozdíl dobře ukazují americká data. V srpnu 2026 dosáhla peněžní zásoba M2 přibližně 23,34 bilionu dolarů, meziročně o 5,7 % více.

Rezervy, které mají komerční banky uložené u Fedu, však za stejné roční období klesly přibližně z 3,28 na 2,94 bilionu dolarů. Peněz zahrnutých do M2 tedy přibylo, zatímco bankovních rezerv u centrální banky ve skutečnosti ubylo.

Zdroj: tradingeconomics.com

Jak je to možné? Nové peníze vznikají také při poskytování úvěrů. Když komerční banka poskytne půjčku, vytvoří odpovídající vklad na účtu klienta. Růst peněžní zásoby proto nemusí doprovázet stejně velký růst aktiv centrální banky.

Tyto peníze navíc nemusí skončit v investicích. Firma je může použít na mzdy nebo materiál, domácnost na nákup bydlení. Část prostředků může také zůstat na spořicích účtech klientů.

Vyšší M2 proto neříká, kolik peněz je připraveno na nákup Bitcoinu. Neprozrazuje ani to, zda jejich majitelé chtějí podstupovat investiční riziko. Peněžní zásoba může růst i v době, kdy investoři dávají přednost opatrnosti.

Rozhoduje také to, kde peníze jsou

Ani velikost rozvah centrálních bank ale nevysvětluje všechno. Záleží také na tom, kde se prostředky uvnitř finančního systému nacházejí.

Například přesun peněz na účet amerického ministerstva financí u Fedu může snížit rezervy komerčních bank, přestože celková aktiva Fedu zůstanou stejná. Stejná velikost rozvahy tak může skrývat odlišnou situaci v bankovním systému.

Wedsonův ukazatel navíc nesleduje skutečné nákupy Bitcoinu. Ukazuje vztah mezi dvěma veličinami, nikoli tok peněz na kryptoměnové burzy. U globálních dat mohou srovnání ovlivnit také rozdílné definice peněžní zásoby a měnové kurzy.

Vývoj ceny Bitcoinu za posledních 5 let

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Bitcoin / BTC

Načítání

Načítání

Kupte si Bitcoin

---

Koupit!

Historická souvislost proto není důkazem, že právě tento poměr řídí cenu Bitcoinu. Může investorům pomoci pochopit širší prostředí, ale spolehlivý signál nového růstu z něj neudělá.

Při hodnocení trhu je proto potřeba sledovat nejen množství peněz, ale také způsob jejich vzniku, jejich místo a ochotu investorů nakupovat riziková aktiva. Rekordní M2 tedy sama o sobě blížící se býčí trh nepotvrzuje.