3 akcie mohou stáhnout celý index do propasti. Hrozí krach S&P 500?

Americký akciový trh dostal další varování. Index S&P 500 se 22. října propadl o 1,21 % na 7 663 bodů, zatímco technologický Nasdaq Composite odepsal 2,60 %.

Šlo o nejhorší obchodní den S&P 500 od července. Přesto se index stále drží jen zhruba 2 % pod svým rekordem ze začátku října a od počátku roku vykazuje zhodnocení téměř 12 %.

Za těmito čísly se však skrývá zajímavý rozpor. Většina amerických akcií během výprodeje ve skutečnosti rostla. Výrazné ztráty několika technologických gigantů ale dokázaly stáhnout celý index do záporných hodnot.

Právě v jejich vysoké koncentraci spočívá jedno z hlavních rizik současného amerického trhu. Jednoduchý výpočet přitom ukazuje, jak citelné mohou být její důsledky.

Americké akcie padají. Proč ale zbytek trhu nepanikaří?

Hlavním spouštěčem výprodeje byly obnovené pochybnosti o návratnosti investic do umělé inteligence (AI). Pozornost investorů přitáhla především Meta Platforms, jejíž akcie oslabily o 7 %.

Meta sice v tržbách překonala očekávání analytiků, investory ale znepokojily její rostoucí investiční výdaje. Firma za 3. čtvrtletí vykázala záporný volný peněžní tok ve výši 1,16 miliardy dolarů, zatímco o rok dříve vytvořila kladných 11,17 miliardy dolarů.

Zdroj: fiscal.ai

Pro rok 2026 přitom počítá s kapitálovými výdaji až 145 miliard dolarů.

Investoři se proto začínají ptát, kdy se miliardové investice do AI promítnou do odpovídajících peněžních příjmů.

Nervozita zasáhla také výrobce čipů. Odvětvový Philadelphia Semiconductor Index během jediné seance ztratil 6,7 %, přičemž Nvidia odepsala zhruba 4 %.

Zbytek trhu však nabídl odlišný obrázek. Index menších firem Russell 2000 posílil o 0,11 % a průmyslový Dow Jones Industrial Average rovněž mírně vzrostl.

Část investorů tak zjevně přesouvala kapitál z technologických titulů do jiných odvětví, nikoliv mimo akciový trh.

Tři firmy drží přes 20 % S&P 500. Co když začnou padat?

Index S&P 500 zahrnuje zhruba 500 nejvýznamnějších amerických podniků. Na první pohled tak nabízí velmi široké rozložení investic.

Úskalí spočívá v jeho konstrukci. Čím vyšší tržní kapitalizaci firma má, tím větší vliv získává na pohyb celého indexu.

Panické prodeje vás připraví o peníze. Jak odhalit akciovou bublinu dřív, než splaskne.

Podle údajů správce fondů State Street připadala k 21. říjnu na pouhé 3 firmy tato váha:

• Nvidia: 8,04 %
• Apple: 7,52 %
• Microsoft: 5,92 %

Dohromady tedy tvořily 21,48 % hodnoty celého indexu.

Představte si koš s 500 různými předměty. Tři největší zabírají přes 20 % jeho celkové hmotnosti. Pokud s nimi prudce pohnete, vychýlíte celý koš bez ohledu na zbývající obsah.

Na burze funguje stejný princip.

Pokud by akcie Nvidia, Apple a Microsoft současně ztratily 20 % a ostatní tituly zůstaly beze změny, samotná tato trojice stáhne S&P 500 o 4,30 %.

Při jejich 10% poklesu by index mechanicky odepsal zhruba 2,15 %.

Jde pochopitelně o modelový výpočet. Ukazuje však, jak velkou závislost na technologických gigantech podstupují i investoři do běžných ETF, které index S&P 500 kopírují.

Vývoj ceny akcií Nvidia, Apple a Microsoft za poslední rok

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Aktuální cena

Změna

Nvidia / NVDA

Načítání

Načítání

Načítání

Apple / AAPL

Načítání

Načítání

Načítání

Microsoft / MSFT

Načítání

Načítání

Načítání

Koupit akcie Microsoft! Při obchodování CFD ztrácí peníze 77 % účtů.

---

Koupit!

Hrozí propad o 20 %, nebo další růst? Rozhodnou firemní zisky

Samotná koncentrace však prudký propad trhu nezpůsobí. K výraznějšímu poklesu by se musela zhoršit také očekávání investorů ohledně zisků.

Zajímavý pohled nabízí analytická společnost FactSet.

Podle její zprávy ze 16. října dosahoval očekávaný ukazatel P/E u indexu S&P 500 hodnoty 19.

Pětiletý průměr přitom činil 19,8 a 10letý 19,1.

Americký trh se tedy podle tohoto měřítka neobchodoval nad svým dlouhodobým průměrem.

To je důležitý argument proti představě, že akcie musejí nevyhnutelně prudce klesnout.

Cyklicky upravený ukazatel CAPE (poměr ceny k 10letému průměru zisků očištěných o inflaci) sice může ukazovat vyšší hodnoty, obě metody však pracují s odlišným časovým obdobím.

Zdroj: multpl.com

Podstatné jsou především samotné firemní výdělky.

FactSet pro 3. čtvrtletí uváděl souhrnný meziroční růst již vykázaných a dosud očekávaných zisků o 29 %. Analytici přitom pro celý rok 2026 předpokládali růst zisků o 32,8 %.

Potíže by nastaly ve chvíli, kdy by se tyto odhady začaly citelně zhoršovat.

Co by například znamenal 10% pokles očekávaných zisků doprovázený snížením ukazatele P/E z 19 na 17?

Výsledek našeho jednoduchého výpočtu ukazuje následující tabulka:

Poslední scénář vychází z výpočtu 0,90 x 17 / 19. Nižší očekávané zisky by se zde spojily s nižším násobkem, který jsou za ně investoři ochotni platit.

Propady indexu téměř o 20 % tak mohou nastat i bez hluboké hospodářské recese.

Pro investory je důležité rozlišovat běžnou tržní korekci (pokles o 10 % a více z předchozího vrcholu) od medvědího trhu (dlouhodobějšího propadu cen akcií alespoň o 20 %).

Říjnové oslabení S&P 500 zatím ani jednomu z těchto stavů neodpovídá.

Další vývoj bude záviset především na hospodářských výsledcích firem, návratnosti investic do AI, vývoji úrokových sazeb a kondici americké ekonomiky.

Investor s dostatečně dlouhým horizontem může propady využít k pravidelným dokupům. Kdo však bude peníze potřebovat během několika let, měl by zvážit, zda dokáže případný 20% pokles bez potíží ustát.

Index S&P 500 nadále zůstává kvalitním nástrojem pro dlouhodobé budování majetku. Vysoký počet zastoupených firem ale automaticky neznamená rovnoměrné rozložení rizika.