Tohle je loterie s brutální výhodou na straně kasina! Jak nepřijít o všechny peníze?

IPO (prvotní veřejná nabídka akcií) je pro retail magnet. Příběh je jasný: nová hvězda, titulky, nadšení.

Problém? Historie ukazuje nepohodlný vzorec: krátkodobé “podcenění” ceny při vstupu často vede k pěknému prvnímu dni, ale střednědobá výkonnost zaostává.

Klasická studie profesora Jaye Rittera dokumentuje, že americké IPO má v průměru nedostatečnou výkonnost vůči trhu v následujících třech letech – prvotní “med” tak střídá “dietní porce”. Jinými slovy:

Kdo kupuje až po zvonění, bere si často horší stranu obchodu, což potvrzují desítky let dat.

Čím to je? Podhodnocení při vstupu je záměrná “odměna” pro institucionální investory, kteří berou alokace, nesou riziko a pomáhají emisi prodat.

Retail se k těmto alokacím dostává málokdy – většinou nakupuje až na sekundárním trhu, často za cenu, v níž už je očekávání pečlivě “zabaleno”.

V praxi tak platí jednoduchá věta: první den patří bankám a velkým klientům, další roky patří trpělivosti a realitě výsledků.

9 rizik investování do akcií při IPO: O peníze přijdete rychleji, než řeknete “akcie”.

Tři “tiché” síly, které nováčkům lámají křídla

Lock-up a jeho rachot v kalendáři.

Po IPO je běžné lock-up období (zákaz prodeje pro insidery), obvykle 90–180 dní. A co se stane, když vyprší?

Empirie říká, že objem prudce vyskočí a kurz má tendenci krátkodobě klesnout, protože přichází nová nabídka akcií od lidí, kteří dřív prodávat nesměli.

Tato studie ukazuje trvalý nárůst objemu a statisticky významný záporný abnormální výnos okolo expirace. Proto před koupí akcie krátce po IPO zjistěte datum lock-upu.

Malé firmy a dlouhá kocovina

Na velkém souboru IPO z let 1980–2022 vidíme, že menší společnosti (měřeno tržbami) mívají po uvedení na burzu slabší dlouhodobé zhodnocení než trh.

Od první zavírací ceny mají průměrně záporné tržně očištěné výnosy.

Retail, který kupuje “protože malá firma = růstový potenciál”, tím často směňuje příběh za pravděpodobnost zklamání.

SPAC (speciální akviziční společnost) není zkratka k bohatství

V covidové euforii vypadal de-SPAC (dokončení akvizice – přeměna SPAC na běžně obchodovanou firmu) jako zkratka “rychlejšího IPO”. Realita výkonu po sloučení?

Řada studií hlásí slabé dlouhodobé výnosy po oznámení a po dokončení spojení, zvlášť u špatně nastavených smluv se sponzorem. Lepší sladění motivací sponzorů sice zlepšuje výsledky, ale průměrný SPAC stále nemá track-record, který by retail uklidnil.

Pokud jdete touto cestou, berte ji jako rizikovou a studujte podmínky detailněji než u standardního IPO.

Investiční trojúhelník: Likvidita, riziko a výnos. Naučte se správně třídit investice.

Jak přistoupit k IPO chytře

IPO jsou atraktivní, protože jde o nové příběhy a “efekt čerstvosti”. Zároveň však “levné” alokace plynou spíš profesionálům než drobným investorům. Tady je rámec, který vám pomůže udržet malý rozdíl mezi fascinací a disciplínou:

• Oddělte “den 1” a “rok 1–3”. Můžete milovat produkt, ale jako investor žijete z výnosu po prvním dnu. Historie říká: 3 roky po IPO dává průměr mnoha vzorků podvýkonnost vůči trhu.
• Sledujte kalendář lock-upů a sekundární nabídky. SPO (secondary public offering – dodatečná veřejná nabídka akcií po IPO) ředí stávající akcionáře, lock-up expirace může přidat prodejní tlak.
• Zkoumejte kvalitu sponzorů a bank. U SPAC si všímejte motivací sponzora, struktury “promote” a podmínek odkupu. U klasického IPO sledujte reputaci upisovatelů i to, jak realisticky firma nastavuje výhled hospodaření.
• Nezapomínejte na likviditu a náklady. Spread (rozdíl mezi nákupní / prodejní cenou) bývá u nováčků širší, hloubka objednávek je mělčí. Plánujte limitní příkazy a smiřte se s tím, že exekuce může bolet víc než u zavedených titulů.

Kontext roku 2025 pro chladnou hlavu

Podle EY přibylo v H1 2025 globálně 539 IPO a objem výnosů meziročně vzrostl, ale regionálně je obraz smíšený: USA silné, Evropa vydechuje, Asie zrychluje.

Zároveň Reuters popsala, že celkový letošní objem byl v polovině roku stále slabší kvůli clům, volatilitě a sazbám – a právě v takových podmínkách bývá sekundární výkonnost nováčků křehká.

Jinými slovy:

Okno pro vstup se otevírá a zavírá, ale fyzika tržních cyklů nad debutanty nezmizela.