Rekordní zbrojení v Evropě. Jak investovat do obrany a nespálit se?

Investoři kromě umělé inteligence v minulém roce sázeli také na evropský obranný průmysl. Teze byla poměrně přímočará – Evropa se probudila a zjistila, že musí být schopna se sama ubránit.

Zapříčinil to jak nástup Donalda Trumpa do Bílého domu, tak i válečný konflikt mezi Ukrajinou a Ruskem. A po vzoru Německa se do investic v obranném průmyslu vrhla celá Evropa.

Jak lze vidět na grafu níže, většina evropských zemí v minulém roce téměř zdvojnásobila své výdaje na obranu oproti roku 2014.

Zdroj: nato.int

To pochopitelně způsobilo, že akcie německých zbrojovek v minulém roce raketově vystřelily. Otázkou však zůstává, zda z těchto skutečností budou akcionáři do budoucna reálně benefitovat. Historie nám totiž napovídá něco úplně jiného.

Největší výprodej za 9 měsíců! Trhy jsou po útoku na Írán v šoku

Vysoké ocenění firem

Ačkoliv do obranného průmyslu budou pravděpodobně i nadále proudit obrovské sumy finančních prostředků, výkonnost akcií těchto firem ve skutečnosti nemusí překonat širší trh.

Prvním důvodem je aktuální ocenění těchto firem a tím druhým politika. Akcie zbrojařů již totiž výrazně vyrostly a tento růst je plně započítán v jejich ceně. To lze ukázat například na výrobci tanků, společnosti Rheinmetall.

Vývoj akcií společnosti Rheinmetall od roku 2025

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Rheinmetall / RHM

Načítání

Načítání

Finex Férová Cena

Co to je?

XXX

Finex Férová Cena RHM

Co to je?

XXX

Koupit akcie Rheinmetall Při obchodování CFD ztrácí peníze 75 % účtů.

---

Koupit!

Akcie Rheinmetallu v minulém roce posílily téměř trojnásobně. Tento růst je sice logicky odůvodněn tím, že zisky firmy i nadále porostou.

Jenomže aktuálně se už německý obranný sektor obchoduje za 38násobek očekávaných zisků (forward P/E), zatímco na začátku minulého roku to byl pouze 20násobek.

Celý širší německý trh se přitom obchoduje za pouhý 15násobek budoucích zisků.

Srovnání valuace a tržního očekávání:

Politické riziko

Jelikož za masivními investicemi do obrany stojí politická rozhodnutí a peníze daňových poplatníků, politici budou s největší pravděpodobností chtít přísně kontrolovat, kolik na tom akcionáři těchto firem reálně vydělají.

Mluvíme zde o obrovských veřejných výdajích, které budou s největší pravděpodobností pod drobnohledem. – Vincent Mortier, investiční ředitel společnosti Amundi.

Dodává také, že čím více tyto firmy porostou, tím větší bude politický tlak na omezování jejich marží. V tomto ohledu se vyplatí podívat zpět do historie, konkrétně například do období studené války.

I když Spojené státy během tohoto období investovaly do obrany přibližně 10 % svého HDP, zbrojařům se na burze paradoxně dařilo spíše až po konci studené války než během ní.

Jistý profesor financí z Dartmouth College analyzoval vývoj 49 amerických sektorů a zjistil zajímavý fakt: ty vůbec nejlepší výnosy od konce studené války až dodnes doručily právě akcie výrobců zbraní.

CSG a další 2 akcie, které nenápadně přepisují burzovní dejiny!

Naopak, i přes masivní státní investice během studené války a války ve Vietnamu se výnosy akcií zbrojařů v letech 1963 až 1988 umístily až na průměrném 25. místě ze všech zkoumaných 49 sektorů.

Obavy politiků

Důvodem byly obavy části politického spektra ze sílícího vojensko-průmyslového komplexu, který by mohl získat příliš velkou moc. Ziskové marže celého obranného sektoru tak byly od roku 1981 do roku 1991 sraženy na naprosté minimum.

Zdroj: lseg.com

Až po pádu Berlínské zdi tyto ziskové marže opět vystřelily vzhůru. Ačkoliv později přirozeně mírně klesly, za posledních deset let se stabilně drží kolem zdravé hranice 8 %.

Pokud navíc takové zbrojařské firmy prodávají i mezinárodním zákazníkům a nejsou plně závislé jen na domácím státním byznysu, mohou si logicky diktovat mnohem vyšší a svobodnější ceny.