Bitcoin mizí z burz. Blíží se supply shock? Jsme v nové éře kryptocyklu?

14. července dosáhl Bitcoin nového All-time high. Tento cyklus je zásadně odlišný od předchozích kryptoměnových cyklů a to primárně pro to, že nynějším hlavním hráčem na trhu jsou instituce a ty se chovají odlišně od retail investorů a crypto insiderů.

Z toho následně vzniká rozdílná dynamika na trhu. I proto je důležité sledovat, kdy je čas na distribuci a kdy naopak na akumulaci. On-chain data nám napovídají, na co je momentálně vhodná doba.

Nejprve se podíváme na nejdůležitější graf na trhu. Tím je long-term hodler supply. V podstatě se jedná o metriku, která ukazuje, kolik BTC drží dlouhodobí investoři.

Ti se zásadně liší od krátkodobých investorů. Mají totiž podstatně menší tendenci prodávat. Pokud ale long-term hodleři začnou prodávat, je čas se mít na pozoru.

Na grafu výše můžeme vidět dvě velmi zajímavé věci. V první řadě je možné všimnout si, že rozdíl mezi dvěma posledními cykly je zásadní.

Zatímco v roce 2021/2022 jsme měli pouze jednu velkou distribuční událost, tak v nynějším cyklu můžeme vidět již třetí distribuci od long-term hodlerů. Trh má tak strukturu vzestupu, delší korekce a pak opětovný vzestup a zase delší korekce.

Dlouhodobý cenový vývoj Bitcoinu

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Bitcoin / BTC

Načítání

Načítání

Kupte si Bitcoin

---

Koupit!

To je dáno tím, že hlavní hnací silou jsou instituce, které jsou opatrnější, než jsou retailový investoři. Po dosažení ATH jsme mohli vidět okamžitou reakci od Long-term hodlerů, kteří ihned začali s distribucí, což je důvod nynější korekce.

Z praktického hlediska to znamená, že long-term hráči na trhu chápou nynější hranici jako dobré místo pro výběr zisků. Rychlost distribuce je také vyšší, než byla v předchozích případech tohoto cyklu. Pro investory do BTC je tak na zvážení, zda vybrat alespoň část zisků a připravit si dolarovou rezervu.

Dalším klíčovým grafem, který se momentálně nachází v hledáčku mnoha investorů, je NUPL (Nerealizovaná ztráta/zisk).

NUPL nám v podstatě ukazuje v jaké průměrné ztrátě nebo zisku se trh nachází. Momentálně se nacházíme v období relativně vysokého nadšení a optimismu na trhu.

Jak je nicméně vidět, tak hodnoty NUPLU nejsou nijak zvlášť přehřáté. Vstupy nových investorů posunuli NUPL do relativně klidného prostředí. NUPL je obecně signálem topů a v tuto chvíli nic nenaznačuje tomu, že bychom se měli nacházet na topu tohoto cyklu.

Další důležitou on-chain metrikou jsou HODL Waves. Hodl waves ukazují, jak k trhu přistupují noví investoři. Červeně zbarvené odstíny jsou nově příchozí podle jejich doby strávené na trhu.

Zatímco předchozí dva cykly byly velmi explozivní, tak nynější cyklus má pozvolný průběh. To obvykle znamená, že na trhu ještě nejsou retail investoři (rozhodně ne ve větším množství).

Když přichází retail investoři, tak obvykle velmi rychle a radikálně vyženou cenu, která má tendenci pak rychle zkolabovat. Příchod retailu zároveň obvykle značí konec cyklu, což opět vypovídá o tom, že prozatím je cena v tomto cyklu stále v dobré kondici a dá se očekávat pokračování trendu, i když s významnými korekcemi.

Ether po kapitulaci

Abychom nezůstávali pouze u BTC, tak se podíváme také na NUPL pro Ethereum. Cena ETH tento cyklus stále nepřesáhla předchozí ATH, což znamená, že ETH signifikantně zaostává za cenou BTC.

Na NUPLu ETH je jasně vidět, že jsme okolo 1400 dolarů dosáhli dna, což NUPL charakterizuje jako kapitulační fázi.

Trh se ETH tak opustili prakticky všechny slabé ruce a zůstali jen hráči, kteří pevně věří, že Ethereum si povede i tento cyklus dobře. I proto u ETH vidíme velmi radikální cenový postup směrem nahoru. ETH je nyní na pomezí bullmarketového teritoria a o přehřátí trhu s ETH nyní nemůže být řeč.

Burzovní zásoby klesají

Pro Ether také hraje roli další metrika a tou je celkové množství ETH na burzách. Jak je vidět na grafu, tak Ether na burzách je v downtrendu prakticky posledních pět let.

To má dva různé důvody. Jedním z nich je fakt, že Ether je obecně daleko více využíván jako kolaterál v defi aplikacích.

Na druhé straně je to nicméně signifikantní faktor, protože docházející Ether na burzách může velmi snadno způsobit supply shock, což vede k rychlým pohybům ceny. Čím méně je ETH k dostání, tím lépe pro jeho cenu.

U burz ještě chvíli zůstaneme. Zde máme graf flows na burzy a to pro Bitcoin. Na grafu jsem vyznačil topy předchozích bullmarketů.

Všechny mají společnou jednu věc a to je fakt, že na burzy se hrne obrovské množství BTC najednou. To znamená, že investoři společně prodávají, čímž vytváří takový tlak na pokles ceny, kterým končí bull market a prakticky začíná bear market.

Pokud se ovšem podíváme na dnešní situaci, tak je vidět, že trend je kompletně obrácený. Z burz BTC naní mizí velmi rychle a to i přes to, že se nacházíme na historicky nejvyšších cenách.

Naším posledním grafem je MVRV-Z Score. To je v podstatě metrika, která ukazuje na základě realizované ceny (součet posledních nákupů BTC), zda je trh přepálený nebo naopak přeprodaný.

Pokud se nacházíme v zelené zóně, tak je čas akumulovat, protože zde BTC dlouho cenově nesetrvá. Naopak pokud se přiblížíme k červené zóně, tak je to jasný signál, že cyklus je u konce a je potřeba trh opustit. Nynější čísla nám ukazují, že cena je stále v relativně dobré situaci.

Závěr

Z On-chain analýzy poměrně jasně vychází tři zásadní body. V první řadě je vidět, že i když za sebou máme cenový vzestup, tak se rozhodně nenacházíme na hodnotách, které by indikovaly konec bullmarketu. 

Druhým bodem je fakt, že Ethereum si prošlo “očistnou kůrou” a po kapitulaci investorů vidíme velmi rychlé obnovení trhu, což je dobrým znakem pro altcoinovou scénu, která dlouhodobě zaostává za BTC. Zda se tento trend obrátí je prozatím nejisté, obzvláště pro to, že potřebujeme více retailových investorů, kteří na trhu zatím nejsou.

Posledním a kritickým faktorem je to, že při vzestupu na 120 000 dolarů za BTC vidíme opět obrat u long-term hodlerů, kteří na nových ATH velmi radikálně prodávají.

Tento cyklus to obvykle značí blížící se korekci a krátkodobý propad cen. Proto je důležité být nyní více ostražitý a rozhodně zvážit výběr zisků alespoň s menší částí BTC holdingu.