Americké indexy mají za sebou slabší začátek roku. S&P 500 i Nasdaq se od ledna pohybují v červených číslech a trh stále hledá jasný směr.
Zároveň se ale mění pohled na valuace. Některé velké technologické firmy začínají podle analytiků vypadat spíše jako hodnotové akcie.
Klíčový ukazatel se dostal pod průměr
Ukazatel forward P/E indexu S&P 500 klesl na 19,95. Poprvé za celý rok se tak dostal pod svůj pětiletý průměr. Naposledy se to stalo v květnu minulého roku.
Jde o jeden z nejvíce sledovaných ukazatelů na Wall Street. Porovnává totiž cenu akcií s očekávanými zisky firem v příštích 12 měsících.
Podle Marka Gibbense z Gibbens Capital Management se valuace výrazně přiblížily historickým úrovním, a to zejména během posledních tří až šesti měsíců.
Technologický sektor se rovněž obchoduje pod svým pětiletým průměrem. Jeho forward P/E dosahuje hodnoty 21,48, zatímco pětiletý průměr se pohybuje blízko hranice 26.
Výrazné zlevnění napříč americkým trhem
| Sektor / Trh |
Aktuální hodnota Forward P/E |
5letý průměr (historická normála) |
| Americké akcie celkově |
19,95 |
Pod dlouhodobým průměrem |
| Technologické giganty |
21,48 |
~ 26 |
| Očekávaný růst zisků (2026) |
+ 17 % |
– |
Zisky firem drží trh nad vodou
Za změnou valuací nestojí jen samotný pokles cen. Analytici v roce 2026 očekávají růst zisků firem v indexu S&P 500 o 17 %. To má přímý dopad na ocenění; vyšší očekávané zisky snižují P/E a dělají akcie opticky levnějšími.
Velká technologická jména jako Nvidia, Amazon nebo Microsoft se tak podle části trhu postupně dostávají do kategorie hodnotových titulů.
Zajímavé je i srovnání obou indexů. Nasdaq-100 je nyní vůči S&P 500 nejlevnější za poslední dekádu.
Trh brzdí geopolitika a rotace kapitálu
Od začátku roku se kapitál přesouval z velkých technologických firem do menších podniků a sektorů s nižším rizikem rychlých změn.
Současně se dařilo akciím mimo USA. Tento trend se ale částečně otočil po eskalaci konfliktu mezi Spojenými státy, Izraelem a Íránem na konci února.
Index malých firem Russell 2000 se minulý týden dostal do korekce, což signalizuje zvýšenou nervozitu investorů.
Index S&P 500 nepřekonal svá maxima od ledna a Nasdaq čeká na nové rekordy dokonce už od loňského října.
Ne všichni věří v levné akcie
Část trhu zůstává opatrná. Podle Ryana Dykmanse z Dunham & Associates nejsou akcie ani při současných úrovních dostatečně atraktivní vzhledem k podstupovanému riziku.
Odhady zisků zatím zůstávají vysoko. Konsenzus očekávání dokonce nedávno dosáhl nového maxima.
Historie přitom ukazuje, že úprava odhadů přichází se zpožděním. Obvykle k ní dochází zhruba dva až tři měsíce po začátku poklesu trhu.
Rizikem nadále zůstávají i ceny ropy. Jejich růst může tlačit inflaci výše a zpomalovat ekonomiku.
Levné akcie, nebo past na investory?
Otázka nyní zní, zda jsou americké akcie opravdu levné. Čistě z hlediska valuací se situace oproti začátku roku výrazně zlepšila.
Forward P/E pod pětiletým průměrem není běžným stavem; historicky totiž tyto úrovně často přitahovaly zájem dlouhodobých investorů.
Na druhé straně ovšem stojí značná nejistota v podobě konfliktu na Blízkém východě, vysokých cen energií a zatím nezměněných odhadů budoucích zisků.
Současná situace tak není černobílá. Pro část trhu jde o příležitost k levnějšímu nákupu, pro jinou o past. Rozhodující patrně bude vývoj zisků firem v následujících měsících.
Poslouchejte. Buďte v obraze!
Chcete lépe rozumět finančním trhům? V podcastu Burza s odstupem každý týden rozebíráme klíčové dění na trzích. V podcastu Kam tečou peníze se pak do hloubky věnujeme ekonomice, politice a investičním příležitostem.
Odebírejte nás a získáte větší jistotu při investování a přehled o tom nejdůležitějším.
94 %
90 %
