Panika na trzích! Proč investoři houfně prchají z amerického trhu?

Spojené státy čelí největší ztrátě důvěry od finanční krize. Výnosy 30letých státních dluhopisů v USA překročily 5 %, což představuje klíčový psychologický milník, který byl od roku 2007 prolomen jen v říjnu 2023.

Zásadní roli v tom sehrálo snížení amerického ratingu agenturou Moody’s z nejvyššího stupně AAA na Aa1. Následkem toho se mezi investory začalo šířit nové heslo: Anywhere But USA (Kdekoli, jen ne v USA).

Zdroj: tradingview.com

Dluh, daně a ztracená důvěra

Jedním z hlavních důvodů pro ztrátu důvěry je rozpočtový schodek USA. Ten se aktuálně pohybuje kolem 2 bilionů dolarů ročně, což odpovídá zhruba 6,4 % HDP.

• Moody’s ve své zprávě varuje, že do roku 2035 může deficit narůst až na 9 % HDP. Důvodem jsou rostoucí výdaje na úroky ze státního dluhu, mandatorní výdaje a snižování daní.
• K situaci se vyjádřila i prezidentka ECB Christine Lagardeová. Podle ní snížení ratingu odráží nejistotu a ztrátu důvěry v americké fiskální řízení.
• Další ránu důvěře zasadila Kongresem diskutovaná daňová reforma, která by mohla během deseti let zvýšit federální dluh o dalších 3,8 bilionu dolarů.

Kdekoli, je ne v USA: Proč investoři mění kurz?

Reakce trhů byla okamžitá. Dluhopisový ETF fond s tickerem TLT, který sleduje dlouhodobé americké státní dluhopisy, klesl o 0,25 %.

Navzdory růstu výnosů amerických státních dluhopisů se však akcie z indexu S&P 500 zcela zotavily z dubnového propadu.

Investoři přesto ztrácejí víru v bezpečnost státního dluhu USA, který tradičně fungoval jako “bezrizikové” aktivum.

Bridgewater Associates, jeden z největších hedgeových fondů na světě, patří mezi nejhlasitější kritiky současné americké politiky.

Jeho zakladatel Ray Dalio upozornil, že rizika pro USA jsou větší, než naznačuje samotné snížení ratingu. Dodal, že rostoucí deficit a ztráta důvěry mohou v dlouhodobém horizontu poškodit dolar jako globální rezervní měnu.

Co to znamená pro investory?

I přes paniku je důležité podívat se na situaci realisticky. Výnos 5 % u 30letých dluhopisů znamená, že investoři dnes požadují výrazně vyšší odměnu za držení dlouhodobého amerického dluhu.

Na první pohled to může vypadat jako příležitost – vyšší výnosy by měly přilákat nové kupce. Jenže pokud se fiskální politika nezmění, hrozí další výprodeje.
Dále je třeba sledovat efekt tzv. crowding out – vyšší výnosy mohou vytlačit soukromé investice a ztížit financování firem.

A pokud se rozšíří negativní sentiment vůči americkým akciím, může dojít k přesunu kapitálu směrem ke státům s nižší zadlužeností, například do Evropy nebo některých rozvíjejících se trhů.