Index S&P 500 balancuje na hraně. Opakuje se scénář z roku 2000?

Rozdíl ve výnosech mezi kvalitními firemními dluhopisy a americkými státními dluhopisy se na konci ledna smrskl na 71 bazických bodů.

Jinými slovy, za podstoupení firemního rizika inkasovali investoři jen 0,71 % navíc.

Podle Bloombergu jde o nejtěsnější spread od roku 1998. Trh tím ukazuje extrémní chuť riskovat.

Paniku střídá euforie. Tyto růstové akcie opět letí vzhůru!

Když trh ignoruje riziko

Dluhopisový trh obvykle funguje jako brzda přehnaného optimismu. Jenže tentokrát to vypadá opačně. Investoři se tlačí do firemních dluhopisů tak silně, že akceptují minimální rizikovou přirážku.

To může znamenat, že věří v bezproblémovou ekonomiku. Nebo že jsou až moc sebejistí. Pokud by se ovšem výhled zhoršil, například kvůli clům, může poptávka po firemním dluhu rychle spadnout.

Výsledek by byl jasný: ceny dluhopisů by šly dolů, výnosy naopak nahoru. Firmám by zdražilo financování a akcie by to pocítily.

CAPE 40,1 a extrémně drahý S&P 500

Druhý varovný signál přichází přímo z akciového trhu. Index S&P 500 měl v lednu 2026 průměrný CAPE poměr 40,1, což je nejvyšší hodnota od září 2000, tedy od vrcholu dotcom éry.

Aktuální cenový vývoj S&P 500

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

S&P500 / SPX

Načítání

Načítání

Obchodujte u XTB Při obchodování CFD ztrácí peníze 75 % účtů.

---

Obchodovat!

CAPE ukazatel vytvořil Robert Shiller spolu s Johnem Campbellem. Počítá se jako cena indexu dělená průměrnými reálně očištěnými zisky za posledních deset let.

Od roku 1957 se CAPE nad 40 objevilo jen 22krát z 829 měsíců. Akcie byly historicky takto drahé v méně než 3 % případů.

Podle historických dat mají CAPE hodnoty nad 40 nepříjemnou vlastnost. V následujícím roce bývají výsledky často rozpačité, v delším časovém horizontu obvykle přichází citelná korekce.

Data ukazují, že po dosažení podobných hodnot činila průměrná výkonnost -3 % v ročním horizontu, -19 % během dvou let a v tříletém okně trh odepsal v průměru dokonce 30 %.

Zdroj: fool.com

Z dat je navíc vidět, že i ten nejlepší možný scénář skončil po třech letech 10 % v minusu. Ten nejhorší pak ukazuje brutální propad o 43 %.

Pokud by se historie opakovala podle průměrných hodnot, index S&P 500 by do února 2027 odepsal 3 %, do února 2028 19 % a v únoru 2029 by byl o celých 30 % níže.

AI může statistiky rozmetat

CAPE je zpětně hledící metrika. Nezohledňuje možnost, že umělá inteligence zvýší marže firem a zisky porostou rychleji než dříve.

Jenže to je sázka na ideální vývoj a trh už tuto variantu částečně nacenil. V kombinaci s rekordně nízkým credit spreadem jde o prostředí, kde je poměr rizika a odměny velice nevyvážený.

Přehnaný optimismus a malý prostor pro růst

Jsou investoři nyní až nebezpečně klidní? Podle dat z dluhopisů i CAPE valuace to tak vypadá. Jedná se zřejmě až o přehnaný optimismus.

Největší problém je asymetrie. Prostor pro další růst je omezený, poněvadž ceny akcií jsou již vysoko. Pokud by se zhoršila ekonomická situace nebo změnila očekávání ohledně sazeb, může nastat rychlý pokles.

V této fázi trhu tak nejspíš dává smysl soustředit se jen na takové akcie, které investor zvládne držet i při výrazném propadu. A nesázet na to, že tentokrát se historie nemůže opakovat.

Pád technologických bohů: Amazon i Microsoft se zřítily do medvědího trhu!