Spekulativní mánie na drahých kovech se dostává zřejmě do finální fáze. Nebo zde figuruje něco, co z toho dělá případ do kategorie „this time is different“?
Zase tu máme davovou psychologii, která se projevuje spekulativní mánií, ale tentokrát se týká trhů, kolem kterých bychom to ještě před rokem ani náhodou nečekali.
Například stříbro posílilo za 13 měsíců o zhruba 300 %, k čemuž podle mého názoru neexistuje fundamentální opodstatnění.
Když jsem na přelomu 2022 a 2023 začal budovat pozice v těžařském sektoru, mé publikum uvedené odvětví příliš nezajímalo.
Důvod byl jednoduchý, zlato se obchodovalo na relativně nízkých cenách, zatímco stříbro se dlouhodobě obchodovalo za víceméně stejné ceny. Nikoho to proto nezajímalo.
V dnešní době je situace naprosto odlišná. Jakmile napíšu post na sociálních sítích ohledně drahých kovů, zájem je naprosto enormní. Když to srovnám z obdobími před lety, nelze to vůbec srovnávat.
Prices makes opinions je fráze, která se mi zaryla do paměti, protože perfektně ilustruje, že při dramatickém růstu cen, je najednou z každého odborník.
Každý najednou ví, proč cena rostla a že to bylo přece jasné. Jenomže “skin in the game” měl ve skutečnosti málokdo – po bitvě je každý generál.
Skin in the game (nasadit vlastní kůži) představuje nést finanční riziko při vstupu do trhu.
Středeční Fed z 28. ledna 2026 byl zřejmě dalším pozitivním impulsem pro drahé kovy, což se rychle propsalo do cen. Zlato posílilo nad 5 600 USD za unci a stříbro se již obchoduje kolem 120 USD za unci.
Takto prudký pohyb odpovídá prostředí, kde se prostě enormně spekuluje. Zlato má totiž náběh na to, že si za týden připíše +13%, kdežto stříbro +15 %. Takové pohyby už nemají fundamentální základ.
Nijak nerozporuji fakt, že aktuální růst měl původně oporu ve fundamentu. Proto jsem léta budoval na těchto trzích pozice.
Nedostatek kovů v průmyslu, inflace, geopolitika, relativní levnost oproti jiným aktivům, je toho celá řada a mluvil jsem o tom roky.
Vertikální cenové struktury ale vždy přitahují enormní pozornost a zároveň jsou velmi zrádné.
Pro drobné investory často fungují jako silná psychologická vábnička, která podporuje nákupy v pozdní fázi růstu a zvyšuje riziko bolestivých ztrát při prvním výraznějším obratu.
Představte si to jako masožravou květinu, která velmi voní mouše.
Historie nám vždy ukázala, že podobně strmé růsty obvykle nemají dlouhého trvání a dříve či později narazí na limity kupní síly, což osobně vnímám jako skleněný strop, který nevidíte, dokud do něj nenarazíte.
Mám velmi rád historii – nejenom ekonomickou a finanční. Zjistil jsem, že je to výhoda, protože mi tyto disciplíny nesmírně pomohly při investování.
Drtivá většina lidí nikoliv, a proto nemají nejmenší páru, jak se trhy v podobných situacích vždy chovaly.
Dle mého názoru by byla ideálním scénářem korekce následovaná střednědobou stranovou konsolidací, klidně v horizontu dvou až tří let.
Takový vývoj by trhu umožnil technicky vstřebat předchozí zisky, očistit se od přehnaných očekávání a spekulantů. Vytvořit zdravější základ pro případnou další růstovou vlnu.
V současné fázi je proto, dle mého názoru, na místě zvýšená opatrnost, nikoliv slepé naskakování do rozjetého vlaku.
Cena stříbra je s růstem k 120 USD za unci již s nemalou rezervou nad 3 směrodatnými odchylkami od středu trendu (log), což je vážná věc.
Pro trh se stříbrem proto bude velmi těžké se po dynamickém cenovém růstu udržet na tak vysokých cenách. I když platí, že těží z investiční i průmyslové poptávky, jak jsem zmínil výše v poznámce a v předešlé analýze.
Samozřejmě hrají svou roli i spekulanti na futures a ETF, což je vzácná a velmi silná kombinace. Nicméně historie naznačuje, že když cena příliš “přestřelí” o tři směrodatné odchylky, obvykle brzy přijde prudký výplach.
Směrodatná odchylka je statistickým měřítkem rozptylu datového souboru vzhledem k jeho průměru.
Pokud jsou datové body dále od průměru, je v datovém souboru vyšší odchylka. Čím větší odchylka, tím větší pravděpodobnost, že se tržní situace vrátí ke svému průměru.
Jako důkaz bizarních spekulací přikládám graf s objemy na spotových ETF pro stříbro.
Objemy obchodování jsou naprosto absurdní a něco podobného jsme již zažili při předchozích vrcholech trhu – 2011 a 2020. Nicméně tentokrát je to opravdu extrém.
Jako třešnička na dortu působí komoditní burza v Šanghaji, kde se unce stříbra v jednu chvíli obchodovala s prémií ve výši 26 USD.
Nyní je spread o něco menší – asi 16 USD za unci. Samotná prémie není nic neobvyklého, ale ta absolutní výše je historicky rekordní.
Zlato se stříbrem jsou nesmírně zákeřné v tom, že mají po vytvoření vrcholu tendenci smazat opravdu velkou část předešlých zisků. Obzvláště stříbro je v tomto ohledu extrémně zrádné.
Vždy tomu tak bylo a investoři, co nakupovali blízko vrcholu, pak museli klidně desítky let čekat, než se hodnota jejich investice vrátila na nákupní cenu.
A v reálném vyjádření, očištěném o inflaci, se toho podstatná část takových investorů ani nemusí dožít.
Proto je velmi důležité používat svou vlastní hlavu a nenechat se zlákat davovou psychologii, protože se tím člověk může snadno dostat do pasti.
Parabolické tržní struktury, když se zhroutí, vypláchnou naprosto každého, kdo si myslel, že na něčem zase snadno zbohatne.
Na závěr bych upozornil, že jakmile věštci tahají z karet čím dál absurdnější věštby ohledně budoucích cen aktiv, mělo by to každému v hlavě spustit červenou kontrolku.
Už na to nebudete sami. Uvidíte, jak investují a přemýšlí druzí a kdykoliv si nebudete s něčím vědět rady, máte se na koho obrátit.
Připojte se k nám, nahlédněte pod ruce zkušeným investorům a objevte sílu komunity, která vám pomůže dosáhnout vašich investičních cílů.
Pokud s Discordem teprve začínáte, připravili jsme pro vás stručný návod, jak ho používat.
Vystudovaný ekonom a znalec díla Adama Smithe, Davida Ricarda a Johna Keynese, který publikuje obsah o technické analýze kapitálových trhů, fundamentální analýze, makroekonomii a měnové politice.
Jaroslav je přesvědčen, že právě tyto disciplíny jsou zásadní pro pochopení celého kontextu finančního trhu, a snaží se čtenáře vybavit ucelenou myšlenkovou mapou pro přemýšlení nad finančním světem.
“Pro investory je důležitý komplexní znalostní základ, díky kterému může každý minimalizovat rizika.”
94 %
90 %
