Revoluce v americké centrální bance: Nový šéf definitivně pohřbil klíčový nástroj

První tisková konference Kevina Warshe v čele americké centrální banky vyslala jasný signál – na tradice se rozhodně navazovat nebude.

Warsh do budoucna odmítá nadměrnou transparentnost a především už nechce zveřejňovat shrnutí ekonomických prognóz, známé pod označením dot plot.

Jde o bodový graf znázorňující očekávaný vývoj úrokových sazeb pohledem členů měnového výboru Fedu. V uplynulém desetiletí sloužil tento graf jako hlavní vodítko pro predikci dalších kroků centrální banky.

Přesnost dot plotu

Pokud se však podíváme na historické výsledky těchto predikcí, zjistíme, že nejsou úplně přesné.

Analýza, která porovnává prosincovou mediánovou prognózu se skutečnou sazbou na konci následujícího roku, jasně ukazuje, že se výbor často mýlí.

Největší odchylky se objevují během klíčových období, jako byl nástup pandemie covidu-19 nebo jiné nečekané šoky. V mnoha případech predikce pouze spoléhaly na pokračování tehdejšího stavu ekonomiky.

Zdroj: yahoo.com

Nejpřesnější odhady vydával výbor v dobách stabilní ekonomiky, zatímco v obdobích nestability se jeho předpovědi často míjely s realitou.

Navzdory této bilanci a opakovaným varováním Jeromea Powella, aby trhy nedávaly dot plotu takovou váhu, zůstával tento přehled klíčovým vodítkem pro investory.

Warsh je podle všeho odhodlán dot plot zrušit a dokonce do něj odmítl poskytnout své vlastní prognózy. Jeho komunikační strategie směřuje k oživení éry Alana Greenspana.

Tento legendární předseda vedl americkou centrální banku celých 19 let, než jeho funkční období v roce 2006 skončilo.

Nové pracovní skupiny a jestřábí přístup

Aby toho nebylo málo, zřídil Warsh pět nových pracovních skupin zaměřených na komunikaci, rozvahu, zdroje dat, produktivitu, zaměstnanost a inflační rámec.

Očekává se, že se tyto skupiny zaměří na otázky dlouhodobé velikosti a složení rozvahy Fedu po letech rozsáhlých nákupů aktiv.

Vyhodnotí také, co lze v dnešní technologiemi transformované ekonomice považovat za maximální zaměstnanost. Dále posoudí, jak flexibilní by měl být dvouprocentní inflační cíl tváří v tvář přetrvávajícím nabídkovým šokům a strukturálním změnám.

“Inflace je volba,” nechal se Warsh dříve slyšet. Když dostal dotaz, zda tomu stále věří, odpověděl důrazně: “To si pište, že ano.”

Ačkoliv se obecně předpokládalo, že Warsh bude spíše zastáncem uvolněnější politiky, jasně potvrdil dvouprocentní inflační cíl jako hlavní kotvu a naznačil mírně jestřábí přístup.

Co bude dál?

Ačkoliv Fed minulý týden ponechal sazby beze změny, na příštím červencovém zasedání už může být situace jiná. Investoři budou pečlivě sledovat nejen samotné rozhodnutí o případném zvýšení sazeb, ale i tón a obsah Warshových vyjádření.

Prozatím mu však současná situace dává dostatek manévrovacího prostoru. Firemní zisky zůstávají solidní a hospodářský růst táhnou výdaje na umělou inteligenci. Trh práce si rovněž drží relativní sílu, i když pozvolna narůstají obavy z automatizace.

Zdroj: cme.com

Tento makroekonomický mix umožňuje Warshovi otestovat nový přístup, aniž by okamžitě destabilizoval ekonomiku.

Méně transparentní komunikace centrální banky se však pravděpodobně promítne do prudších výkyvů na dluhopisových i akciových trzích, protože investoři budou čelit mnohem větší nejistotě.